Nordea: Aktierne er dyre, og investorerne er alt for optimistiske

Aktierne er dyre, og investorerne har for store forventninger til virksomhedernes præstationer. De risikerer at blive slemt skuffede, og så kommer det til at gøre ondt.

Sådan lyder advarslen fra norske Robert Næss, der forvalter en aktieportefølje hos Nordea med værdier for 260 mia. kr.

»Der er for meget optimisme. Den er uden tvivl for stor. Jeg er temmelig sikker på, at jeg får ret i det,« siger han i et interview med Bloomberg.

Siden det store aktiedyk i januar og februar 2016 er de amerikanske aktier steget over 28 pct., og nu handles de til en pris pr. aktie, der er 21 gange højere end indtjeningen, den såkaldte P/E-værdi. Det er den højeste prissætning siden 2009. En af historiens mest succesrige investorer, Warren Buffett, køber f.eks. nødigt aktier, der har en P/E-værdi på over 15, og den skal helst under 10.

»Det indikerer, at det er en anelse dyrt i øjeblikket,« siger Rober Næss til Bloomberg og minder investorerne om, at de ikke må lade sig narre af væksten i virksomhedernes omsætning. Indtjeningen bliver nemlig presset af lønstigninger som følge af den faldende arbejdsløshed.

Også herhjemme er aktierne højt prisfastsat. Efter en årrække, hvor de danske selskaber har været blandt verdens bedste og steget meget i pris, handles de nu med en P/E-værdi på over 23. Investorerne betaler altså 23 kr. for 1 kr. årlig indtjening, viser data fra Bloomberg.

Endnu dyrere er de europæiske aktier i det brede Stoxx 600-indeks, der tæller 600 af de største selskaber i Europa. Her ligger den gennemsnitlige P/E-værdi på over 26.

Robert Næss frygter samtidig, at investorerne overser risikoen, der følger med valget af Donald Trump.

»Der er stadig en risiko forbundet med Trump, selv om markedet har modtaget nyheden meget positivt. Risikoen er større end tidligere. Spektret af de mulige udfald er bredere,« siger han.