Dette er en kommentar: FINANS bringer løbende kommentarer fra specialister og meningsdannere. Alle kommentarer er udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Debat

Vokser en kage, når man skærer den i stykker?

Det er svært at vokse, mens man taber sig. Men på Esplanaden forsøger man at trodse naturens grundlove.

Per Hansen, investeringsøkonom Nordnet.

Mærsk barsler med at bryde de naturvidenskabelige naturlove. Hvis strategisonderingerne ender ud med, at ledelsen groft sagt deler forretningen op i enkelte dele med olie og container som de største, bliver det en mere fokuseret Maersk-gruppe.

En kage vokser dog næppe alene ved, at den skæres i flere stykker. Og antallet af kagestykker er ingen genvej til aktierigdom.

Historisk har det syvtakkede A.P. Møller -Maersk A/S ikke kun sejlet på ligesom mange verdenshave. Deres aktiviteter har også været fordelt på en række områder, som er konjunkturudlignende. På den måde kan man tjene ind på gyngerne, hvad man taber på karrusellerne.

Hvis de forlydender, som har været fremme om fremtidens Mærsk, står til troende, kan overvejelserne nemt munde ud i, at man skrotter tanken om at holde fast i et konglomerat. Præmissen er, at et fokuseret Mærsk skal være et mere værdifuldt Maersk.

Der er primært to årsager til at overveje et opgør med gynger og karrusel tankegangen. Begge skal være opfyldt før, at det giver tilstrækkelig mening for investorerne.

For det første giver en opsplitning i flere stykker investorer mulighed for at købe ind i en bestemt og specifik investeringscase. Hvis man eksempelvis tror på stigende oliepriser, har Mærsk i sin nuværende form ikke tilstrækkelig med olie til at komme på investeringsradaren som olieaktie. Et køb af Mærsk betyder også, at man får meget andet og mere med i investeringskurven, og det giver alt andet lige en mindre interesse og lavere nøgletal.

Den anden betingelse er, at de omkostninger, man bruger på at holde konglomeratet kørende (koncernoverhead) kan skæres væk. På den måde får man ikke kun en nøgletalseffekt, men også lavere omkostninger.

Kun de færreste tør våge at udfordre matematikkens grundregler, hvor 5 gange 2 normalt ikke er større end 10. Man kan tilmed argumentere for, at en opdeling i flere kagestykker rent faktisk betyder, at den samlede kage ender med at blive mindre. For hver gang, der skæres et stykke, vil der være smuler, som er mange og store nok til at være en omkostning, men som isoleret set er for få og små til at smage af rigtig kage. I virksomhedsregi svarer det til de omkostninger, der medgår til at spalte selskaber.

Det kræver således både Behändigkeit og lidt Hexerei for, at en kages størrelse vokser i takt med antallet af stykker.

Top job

Forsiden lige nu

Anbefalet til dig

Giv adgang til en ven

Hver måned kan du give adgang til 5 låste artikler.
Du har givet 0 ud af 0 låste artikler.

Giv artiklen via:

Modtageren kan frit læse artiklen uden at logge ind.

Du kan ikke give flere artikler

Næste kalendermåned kan du give adgang til 5 nye artikler.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke gives videre grundet en teknisk fejl.

Ingen internetforbindelse

Artiklen kunne ikke gives videre grundet manglende internetforbindelse.

Denne funktion kræver Digital+

Med et Digital+ abonnement kan du give adgang til 5 låste artikler om måneden.

ALLEREDE ABONNENT?  LOG IND

Denne funktion kræver abonnement

Med et abonnement kan du lave din egen læseliste og læse artiklerne, når det passer dig.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke tilføjes til læselisten, grundet en teknisk fejl.

Forsøg igen senere.

Del artiklen
Relevant for andre?
Del artiklen på sociale medier.

Du kan ikke logge ind

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, men vi har sørget for, at du har adgang til alt vores indhold, imens vi arbejder på sagen. Forsøg at logge ind igen senere. Vi beklager ulejligheden.

Du kan ikke logge ud

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, og derfor kan vi ikke logge dig ud. Forsøg igen senere. Vi beklager ulejligheden.