Dette er en kommentar: FINANS bringer løbende kommentarer fra specialister og meningsdannere. Alle kommentarer er udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Debat

Pensionsselskabernes afkastjagt giver kunderne større risiko

Pensionsselskabernes jagt efter større afkast i alternativer investeringer kan gå galt, påpeger økonomisk rådgiver.

Artiklens øverste billede
Foto: Stine Bidstrup

Pensionsselskabernes jagt efter afkast har ændret retning, så de nu investerer en større andel af kundernes formuer i ”alternativer”. Men det giver kun større afkast, hvis man ved hvad man laver. Hvis ikke, kan det gå rigtig galt – for pensionsopsparerne. Tja, det kan også gå galt, når man er helt sikker på, hvad man laver. Det har Mark Twain formuleret helt præcist:

It ain't what you don't know that gets you into trouble. It's what you know for sure that just ain't so.

Men hvad er alternativer egentlig? Det er alt, hvad der ikke er almindelige værdipapirer, som er noteret på en børs. Fx direkte virksomhedsudlån, skove, vindenergi- til infrastrukturprojekter. Men når dagen er omme, svarer den slags bare til at investere i unoterede aktier.

I en nøddeskal: selskaberne forsøger at lave ekstra afkast, og her tænker jeg, at så er der nok også bare en højere risiko. Problemet? Med større risiko øges sandsynligheden for, at det går galt, hvilket i sidste ende betyder færre pensionskroner til kunderne.

Et pensionsselskab forklarer, at man har ”fokus på at øge investeringerne i stabile alternativer – herunder kvalitetsejendomme og infrastruktur, som kan tilbyde en stabil og ikke særlig konjunkturfølsom indtjening og et forventet afkast væsentligt over obligationsrenten”. Men det er jo let at finde noget, der er ukorreleret med aktiemarkedet og stabilt, når du selv sætter priserne. Det betyder ikke, at afkastet er mere stabilt.

Da alternative investeringer er illikvide, har de kun lille sammenhæng med markedspriserne på fx aktier. Det vil sige, at man i høj grad ”selv” bestemmer, hvad værdien af ens investering er. Så kan man rapportere mere stabile afkast til kunderne, fordi alternativerne ikke er faldet i pris ligesom aktiemarkedet, hvor man får en tilbagemelding i realtid. Det svarer lidt til en husejer, der mener, at værdien er huset er en million kroner, banken mener noget andet, ejendomsmægler noget tredje, og køberne noget fjerde osv.

Naturligvis kan man bruge tredjeparter til at vurdere ens aktiver, altså valuarer og revisorer, men det er jo ikke købere. Det er meninger – ikke faktiske handelspriser. I PKA/Genan-sagen var en del af problemet, at PKA selv havde sat værdien af et illikvidt aktiv.

Det kan bestemt give højere afkast at investere direkte i ”alternativer”. Man skærer mellemledet fra, som kunne være et ejendomsinvesteringsselskab (eller energiselskab), der køber ejendomme (eller vindmøller), står for driften, servicerer sine kunder og sender et overskud videre til sine aktionærer (pensionsselskaberne). Men argumenter om, at kundernes afkast er mere stabile, og man får mere afkast for den risiko man tager, køber jeg ikke.

Af Rune Wagenitz Sørensen, uvildig økonomisk rådgiver i Miranova

Top job

Forsiden lige nu

Anbefalet til dig

Giv adgang til en ven

Hver måned kan du give adgang til 5 låste artikler.
Du har givet 0 ud af 0 låste artikler.

Giv artiklen via:

Modtageren kan frit læse artiklen uden at logge ind.

Du kan ikke give flere artikler

Næste kalendermåned kan du give adgang til 5 nye artikler.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke gives videre grundet en teknisk fejl.

Ingen internetforbindelse

Artiklen kunne ikke gives videre grundet manglende internetforbindelse.

Denne funktion kræver Digital+

Med et Digital+ abonnement kan du give adgang til 5 låste artikler om måneden.

ALLEREDE ABONNENT?  LOG IND

Denne funktion kræver abonnement

Med et abonnement kan du lave din egen læseliste og læse artiklerne, når det passer dig.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke tilføjes til læselisten, grundet en teknisk fejl.

Forsøg igen senere.

Del artiklen
Relevant for andre?
Del artiklen på sociale medier.

Du kan ikke logge ind

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, men vi har sørget for, at du har adgang til alt vores indhold, imens vi arbejder på sagen. Forsøg at logge ind igen senere. Vi beklager ulejligheden.

Du kan ikke logge ud

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, og derfor kan vi ikke logge dig ud. Forsøg igen senere. Vi beklager ulejligheden.