Finans

Storinvestor advarer om, at dette »bør lægge en dæmper på enhver overdreven optimisme«

Finansmarkederne vil sandsynligvis ikke kunne levere så høje afkast i de kommende år, lyder det fra Pimco.

Tiderne med høje afkast kan meget vel være ovre, lyder det fra Pimco, der mener, at investorerne bør sænke forventningerne til det fremtidige afkast. Foto: AP/Mark Lennihan

Det bliver sværere at høste et højt afkast på finansmarkederne i de kommende år, end det tidligere har været. Derfor skal investorerne sænke forventningerne til det fremtidige afkast. Sådan lyder det fra Pimco i kapitalforvalterens seneste secular outlook, der dækker de kommende tre til fem år.

»Det, der står klart på trods af nuværende favorable afkast i år - under en periode med en krise, er, at udsigterne for afkastet i de kommende tre til fem år sandsynligvis vil være forskelligt fra det seneste årti,« skriver Pimco.

Pimco, der har en formue under forvaltning på ca. 12.000 mia. kr., er én af verdens største investorer i obligationer, men i de senere år har kapitalforvalteren spredt sig ud over andre aktiver.

»Der er ikke mangel på eksempler fra historien, hvor investorerne har oplevet flerårige perioder med intet afkast eller værre,« lyder det videre fra Pimco.

De største centralbanker i verden har siden finanskrisen nærmest konkurreret om at sænke renten og opkøbe obligationer for at holde hånden under økonomierne og for at sparke gang i inflationen. De lave renteniveauer vil der ikke blive ændret på foreløbig, vurderer Pimco, der samtidig peger på, at renteniveauerne kan få endnu et nøk nedad.

Den ekstreme pengepolitik, som centralbankerne har ført, har været én af forklaringerne på udviklingen på finansmarkederne de seneste år, hvor aktiekurserne f.eks. i USA er steget markant. Men Pimco påpeger samtidig, at lave renteniveauer og opkøbsprogrammer fra centralbankerne langt fra sikrer gode afkast på aktier.

»Det nuværende miljø med lave renter og en jagt på afkast kan fortsat understøtte udviklingen på aktiemarkederne, men de nuværende værdiansættelser bør dæmpe enhver overdreven optimisme,« skriver Pimco med henvisning til, at flere investorer har opgivet de sikre investeringer i obligationer og taget mere risiko for at få et højere afkast.

Den amerikanske kapitalforvalter henviser til to konkrete eksempler, hvor afkastet på aktiemarkederne ikke er braget i vejret i takt med centralbankernes ekspansive finanspolitik. Det ene eksempel findes i vores egen baghave, mens det andet findes på den anden side af kloden.

»Japans historie de seneste årtier og de seneste års udvikling i Europa viser, at der ikke er nogen garanti for store gevinster på aktier i forhold til obligationer. Selv i et miljø med meget lave renter,« skriver Pimco.

BRANCHENYT
Læs også