Investor

Trump byder Xi op til handelstango i Buenos Aires

Hvis det som ventet ender med en våbenhvile på handelsfronten, vil det være positivt nyt for aktiemarkederne.

Artiklens øverste billede
Frank Velling, investeringsansvarlig i SEB

Investeringer i emerging markets-aktier (EM) har været en trist affære i 2018. De kinesiske aktier er faldet 30 pct. fra toppen, og fra marts til oktober var afkastet i EM-aktier 20 pct. dårligere end afkastet fra aktier i de udviklede lande. Denne miserable udvikling synes indtil videre at være vendt i starten af november. Og det ser i stigende grad ud til, at man igen kan investere i EM-aktier uden samtidig indtagelse af store mængder prozac.

Den væsentligste årsdag til EM-aktiernes deroute i 2018 har været risikoen for handelskrige. Handelskrige påvirker EM-aktierne ekstraordinært negativt ad tre kanaler: (1) Frygt for lavere global vækst og efterspørgsel, (2) lavere vækst i international handel, samt (3) generel usikkerhed for virksomheder og investorer.

Selvom Trump har lavet handelsaftaler med Mexico, Canada, Sydkorea, og han har lavet fredsaftale med EU, så går usikkerheden næppe væk foreløbigt. Der er god grund til at forvente, at Donald Trump og Xi Jinping indgår en våbenhvile på handelsfronten, når de mødes i Buenos Aires i slutningen af måneden. Trump har selv luftet optimisme i forhold til en aftale i Argentina, Xi har flere gange indikeret, at han er indstillet på forhandlinger samt på at give indrømmelser. Og begge parter har meget at tabe, hvis handelskrigen måtte eskalere.

Mønstret i Trumps handelspolitik har været det samme hele vejen: Han truer med at rive gamle handelsaftaler i stykker og ramme nøglesektorer hos samhandelspartneren. Sidenhen laves en ny aftale, hvor USA er blevet stillet bedre. Så Xi og Trump skal undgå at træde hinanden for meget over fødderne, når de kaster sig ud i handelstangoen. Det vigtigste er at de kommer i mål: Stilkaraktererne får langt mindre betydning. At Trumps økonomiske rådgiver, Larry Kudlow, har konstateret, at embedsmænd ikke er i gang med at nedfælde en ny handelsaftale er knap så væsentligt. Den mest realistiske aftale mellem de to statsledere, er en aftale a la Trumps Nordkorea-aftale: Det vil sige nogle hensigtserklæringer nedfældet på et stykke A4-papir, og en stort anlagt pressekonference med Trump og Xi. Først derefter går embedsværket for alvor i gang.

En anden vigtig forklaring på den dårlige udvikling i EM-aktier i år, har været den stærke dollar. Det er specielt et problem for EM-lande med store betalingsbalanceunderskud og betydelig finansiering af offentlig og/eller privat gæld i dollar. Dollarstyrkelse har først og fremmest været et problem for de latinamerikanske lande og Sydafrika.

Hvis det som ventet ender med en våbenhvile på handelsfronten, vil det være positivt nyt for aktiemarkederne. Det gælder i særdeleshed for EM-aktier, der har en større følsomhed overfor global vækst og international handel end det amerikanske aktiemarked. Derfor vil der også vær en positiv afsmitning til tillidsindikatorer for globale virksomheder. Det gælder ikke mindst for fremstillingssektorerne i EM-universet. Desuden vil man formentlig se en positiv effekt på EM-valutaerne. Disse har ikke mindst været under pres i 2018 pga. handelskrige og amerikanske renteforhøjelser.

Top job

Forsiden lige nu

Anbefalet til dig

Giv adgang til en ven

Hver måned kan du give adgang til 5 låste artikler.
Du har givet 0 ud af 0 låste artikler.

Giv artiklen via:

Modtageren kan frit læse artiklen uden at logge ind.

Du kan ikke give flere artikler

Næste kalendermåned kan du give adgang til 5 nye artikler.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke gives videre grundet en teknisk fejl.

Ingen internetforbindelse

Artiklen kunne ikke gives videre grundet manglende internetforbindelse.

Denne funktion kræver Digital+

Med et Digital+ abonnement kan du give adgang til 5 låste artikler om måneden.

ALLEREDE ABONNENT?  LOG IND

Denne funktion kræver abonnement

Med et abonnement kan du lave din egen læseliste og læse artiklerne, når det passer dig.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke tilføjes til læselisten, grundet en teknisk fejl.

Forsøg igen senere.

Del artiklen
Relevant for andre?
Del artiklen på sociale medier.

Du kan ikke logge ind

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, men vi har sørget for, at du har adgang til alt vores indhold, imens vi arbejder på sagen. Forsøg at logge ind igen senere. Vi beklager ulejligheden.

Du kan ikke logge ud

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, og derfor kan vi ikke logge dig ud. Forsøg igen senere. Vi beklager ulejligheden.