Nordea: Negative renter har gjort Draghis mission umulig
Negative renter har gjort det umuligt at gennemføre det store obligationsopkøb, som det oprindeligt var planlagt.
Den europæiske centralbank (ECB) med Mario Draghi i spidsen bliver nødt til at sadle om. De ekstreme renteniveauer har nemlig gjort det umuligt for centralbanken at købe det bebudede antal obligationer, hvis den skal leve op til de regler, den selv har vedtaget. Sådan lyder det fra den nordiske storbank Nordea i en analyse.
Efter de gældende regler må ECB ikke købe statsobligationer, der bliver handlet til en rente under minus 0,4 pct. Problemet for ECB og Mario Draghi er, at tyske statsobligationer til en værdi af 752 mia. dollars i øjeblikket bliver handlet til en rente, der ligger under denne grænse. Obligationer for en værdi af 379 mia. dollars bliver handlet til en rente, der ligger over denne grænse. Det betyder, at 66 pct. af de tyske statsobligationer er uden for rækkevidde for ECB. Det viser data fra Bloomberg.
Dermed kan Mario Draghi og ECBs opkøb af obligationer for de 80 mia. euro om måneden snart blive umuliggjort. Det betyder, at ECB får svært ved at hæve inflationen til målsætningen, der lyder på tæt på, men under 2 pct.
»Under de nuværende parametre og under forudsætning af stabile renteniveauer vil ECB ifølge vores beregninger løbe tør for tyske statsobligationer omkring årsskiftet. Yderligere rentefald vil betyde, at det vil ske tidligere. Sådanne tekniske problemer kan løses, men de understreger grænserne for, hvad der kan opnås ved udelukkende at bruge pengepolitikken. Det er Draghi meget opmærksom på, og det er én af grundene til, at han konstant taler for en mere vækstvenlig finanspolitisk,« skriver Nordea i analysen.
Nordea forventer, at ECB ikke vil ændre på de nuværende parametre ved det kommende rentemøde den. 21. juli, men i banken vil man holde øje med hints, der kan indikere, at der vil komme ændringer.