Investor

Morgenkommentaren: Renterne kravler op, men centralbankerne holder snor i dem

Artiklens øverste billede
Søren V. Kristensen, makroøkonom i Sydbank. Foto: Sydbank

Vi har nu i flere år haft ekstremt lave renter. Både herhjemme og ude i resten af verden har obligationsrenterne i de seneste uger været nede og snuse til rekordlave niveauer. Det kan tilskrives nogle sløje vækstudsigter, der også betyder, at inflationen og inflationsforventningerne ligger langt under centralbankernes inflationsmål. Det betyder, at centralbankdirektørerne skruer gevaldigt op for den lempelige pengepolitik med lave styringsrenter og store obligationsopkøbsprogrammer. Når dette blandes sammen, har man en cocktail, der giver meget lave obligationsrenter.

Som en ekstra ingrediens til cocktailen kom så Brexit, der betød, at de danske renter dykkede endnu længere ned. Primært fordi investorerne for tiden betragter Danmark og danske obligationer som tilhørerende kategorien sikker havn. Det mest markante eksempel findes i renten på den 10-årige danske statsobligation, der i den forgangne måned for første gang nogensinde var nede og flirte med negative niveauer.

Siden da er noget af Brexit-frygten løjet af, og det betyder, at renterne er steget en anelse igen. Det kan ganske givet godt fortsætte i en periode i takt med, at de første dønninger fra Brexit dør ud. Det kan betyde, at vi i juli måned nåede en foreløbig bund for renteniveauet. Et synspunkt, der styrkes af, at det kan være svært at få øje på en begivenhed i løbet af de næste par måneder, der ligesom Brexit egenhændigt har potentiale til at give renterne et nyt kraftig hak nedad.

Til gengæld er der dog stadigvæk en del faktorer, der holder renterne nede. Den primære faktor er de lave vækst- og inflationsforventninger, som fortsat tvinger den Europæiske Centralbank (ECB) til at holde renterne nede. Læg dertil, at det sidste punktum i Brexit-sagen langtfra er sat. Hvis det får europæisk økonomi til at bremse op på lidt længere sigt, så kan ECB blive tvunget til at presse renterne endnu længere ned.

På bundlinjen betyder det sandsynligvis, at obligationsrenterne fortsat kan stige en smule, men også, at vi ikke i den nærmeste fremtid får markant højere renter. Simpelthen fordi der er for mange faktorer, der peger i den anden retning. Det er nemlig meget svært at forestille sig, at man kommer til at se markant højere obligationsrenter, når ECB og Danmarks Nationalbank fortsat opererer med negative styringsrenter.  

Søren V. Kristensen, makroøkonom i Sydbank

Top job

Forsiden lige nu

Anbefalet til dig

Giv adgang til en ven

Hver måned kan du give adgang til 5 låste artikler.
Du har givet 0 ud af 0 låste artikler.

Giv artiklen via:

Modtageren kan frit læse artiklen uden at logge ind.

Du kan ikke give flere artikler

Næste kalendermåned kan du give adgang til 5 nye artikler.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke gives videre grundet en teknisk fejl.

Ingen internetforbindelse

Artiklen kunne ikke gives videre grundet manglende internetforbindelse.

Denne funktion kræver Digital+

Med et Digital+ abonnement kan du give adgang til 5 låste artikler om måneden.

ALLEREDE ABONNENT?  LOG IND

Denne funktion kræver abonnement

Med et abonnement kan du lave din egen læseliste og læse artiklerne, når det passer dig.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke tilføjes til læselisten, grundet en teknisk fejl.

Forsøg igen senere.

Del artiklen
Relevant for andre?
Del artiklen på sociale medier.

Du kan ikke logge ind

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, men vi har sørget for, at du har adgang til alt vores indhold, imens vi arbejder på sagen. Forsøg at logge ind igen senere. Vi beklager ulejligheden.

Du kan ikke logge ud

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, og derfor kan vi ikke logge dig ud. Forsøg igen senere. Vi beklager ulejligheden.