Jyske Bank: Bekymringer over væksten udløser nedjustering til Coloplast
Jyske Bank er efter et møde med Coloplast i sidste uge blevet mere bekymret over vækstudsigterne for det danske medicoselskab.
Derfor sænkes anbefalingen af Coloplast til "reducér" fra "køb", og kursmålet skæres til 545 kr. fra 585 kr.
- På grund af den manglende udvidelse af salgsstyrken i Kina tror vi ikke, at Coloplast vil være i stand til at få væksten i Kina til at accelerere. Dette kan presse væksten i EM-landene (emerging markets, red.) fremadrettet, skriver Jyske Banks senioranalytiker Frank Hørning Andersen blandt andet i notatet.
Når det kommer til væksten i USA, venter han "helt klart" forbedringer i 2016/17, da effekten fra nedbringelsen af lagerbeholdning bør forsvinde. På længere sigt vurderes væksten i USA at blive negativt påvirket af, at Coloplast ikke fik kontrakter med de store indkøbsorganisationer i USA.
Endelig ventes væksten i Europa at gå ned i gear efter et stærkt 2015/16. Det skyldes, at effekten af nye produktlanceringer vil være mindre udtalt.
Jyske Bank estimerer en vækst i 2016/17 på 7,1 pct., hvilket er i den nedre ende af Coloplasts egne langsigtede forventninger om 7-9 pct. vækst. Bankens forventning til forbedringen af EBIT-marginen er på 50 basispoint årligt, og også den ligger i den lave ende af Coloplasts egne ambitioner om en fremgang på 50-100 basispoint.
- Vi forventer, at en stigning på 100 basispoint i EBIT-marginen vil kræve en omsætningsvækst på 9 pct. i de kommende år, hvilket vi tror er usandsynligt, hedder det i notatet.
Ritzau Finans
