Hedgefonde i flok kan være farlige
Kabelgiganten NKT fik tæsk på børsen, efter at forventningen til indtjeningen tog et dyk. Det havde syv hedgefonde satset penge på. Analytikere anbefalede et køb
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Analytikerne var nogenlunde enige om, at kabelgiganten NKT var et godt køb. Det samme gjaldt hedgefondene, som var helt enige om, at det modsatte var tilfældet. Hedgefondene trak det længste strå. Mens investorerne er blevet langt fattigere, griner de udenlandske fonde.
Læren er, at der kan være en betydelig signalværdi i hedgefondenes ageren; især når de optræder mange i flok.
Tirsdag i sidste uge fik NKT en ordentlig rutschetur på børsen i forbindelse med sit 2017 regnskab. En overgang var aktien faldet med tæt på 15 pct. Årsagen var ikke 2017-regnskabet, som i det store og hele var godkendt. Grunden til aktienedturen var derimod en indtjeningsforudsigelse for 2018, som lå 20-25 pct. under det, som analytikerne havde sagt til investorerne, at de kunne regne med.
NKT har sandt for dyden aldrig gjort særlig meget ud af at vejlede analytikerne undervejs. Hverken efter opsplitningen eller i sin tid som konglomerat. Det er derfor ikke første gang, at NKTs aktiekurs er overordentlig i vælten, og bevæger sig meget i forbindelse med et regnskab.
Efter kursnedsablingen blev direktøren i NKT bedt om en kommentar til udviklingen. Han nævnte, at 2017 havde været som forudsagt, men at 2018 ville blive et overgangsår, før aktivitetsniveauet igen ville være tiltagende i 2019 og 2020. Investorerne takserede overgangsåret til en tocifret procentuel kursnedtur. På aktiemarkedet er der sjældent plads til skuffelser. NKT er i den henseende ingen undtagelse.
For 2018 mangler der lidt ordrer, og fabrikken i Karlskrona, som blev overtaget i forbindelse med et virksomhedsopkøb, har kun en meget beskeden kapacitetsudnyttelse på 50 pct. Kombinationen af en lav kapacitetsudnyttelse og en større pengebinding er ikke en god investerings- og aktiecocktail.
NKT er den af de større danske aktier, som har flest forskellige shortere på samme tid, helt konkret syv. Der har været talt meget og mest om shortsalg i Pandora, Bavarian Nordic og senest Genmab, men ingen dansk aktie har på samme tid så meget hedgefondmodvind som NKT.
I den modsatte ende af anbefalingsskalaen, befinder analytikerne sig. Ud af seks analytikere, som følger aktien er der fire på ”køb”, 1 på ”hold” og 1 på ”salg”. Hedgefonde var uniformt enige om, at aktien skulle ned. Analytikerne var overvejende enige om at aktien var købsværdig og skulle op. Indtil videre fik hedgefondene ret.
