Dette er en kommentar: FINANS bringer løbende kommentarer fra specialister og meningsdannere. Alle kommentarer er udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Debat

Hvad er formålet med en recession?

Hvorfor prøver centralbankerne ikke at undgå en recession? Fordi det er den hurtigste vej til starten på et investeringsboom.

Elizabeth Mathiesen, seniorstrateg i SEB

Indtil for nylig var der stadigvæk mange investorer, der troede på en blød landing for økonomien. Dem er der ikke så mange af længere.

For det første har centralbankerne gjort det klart, at en recession ikke er noget, de nødvendigvis prøver at undgå. For det andet er der tegn på, at økonomien er begyndt at reagere på de stigende renter.

Men hvorfor ønsker centralbankerne en recession? Og hvad skal den bane vejen for?

Første del af historien er faldet på plads, efter at USA’s centralbank Federal Reserve (Fed) har strammet op på kommunikationen.

Den næste del handler om effekten af de pengepolitiske stramninger. Her står centralbankerne overfor et paradoks, fordi forbrugertillid og erhvervsbarometre allerede peger på svagere vækst, samtidig med at vi har den laveste ledighed i årtier. Det har indtil for nylig holdt forbruget oppe, men nu er der tegn på en stærkere transmission fra renter til den virkelige verden.

I Europa er der ingen valgmuligheder for ECB. Recessionen i Europa skyldes ikke ECB’s pengepolitik, men at der fysisk ikke kan skaffes nok energi til at få os igennem vinteren med uændret produktionsniveau. Uanset hvad ECB gør, vil det ikke øge forsyningen af energi, og derfor kan de ikke forhindre en recession i Europa selvom de ville.

I USA er der ikke en tilsvarende energikrise, som bremser økonomien. Fed skal derfor arbejde hårdere for at knække inflationskurven, for de har et problem med et overophedet arbejdsmarked, der holder den underliggende inflation høj.

Det blev bekræftet i sidste uge med den højeste kerneinflation i 40 år. Nøglen til lavere inflation er at få lønpresset til at aftage, og det kræver formentlig et fald i beskæftigelsen.

Der er tegn på, at Feds rentestigninger virker. Det vigtigste er, at antallet af ubesatte stillinger nu er begyndt at falde voldsomt, selvom den samlede beskæftigelse fortsat vokser. Men Fed bliver nødt til at fortsætte, indtil der faktisk er beviser for, at lønpresset aftager. Professionelle investorer er derfor stort set enige om, at recessionen er uundgåelig.

Men hvorfor prøver centralbankerne ikke at undgå en recession?

For at få svar på det er vi nødt til at vende tilbage til inflationen. Igennem årtier har vi ikke oplevet inflation, der kom så voldsomt og hurtigt. Det skyldes, at en hel stribe sektorer løb tør for kapacitet samtidig med mange års underinvestering, der blev krystalliseret. Høj inflation viser, at der ikke er plads til mere vækst.

Hvis der ikke er nok kapacitet, så er der egentlig kun én oplagt løsning: Investeringer. Og masser af dem. Problemet er bare, at det ikke giver mening at starte et investeringsopsving, før økonomien har plads til at rumme det.

En recession er fra et økonomisk perspektiv den hurtigste måde at skabe plads på. Det bliver det ikke mindre smertefuldt af, men som Fed-formand Jerome Powell har sagt, så vil det nok være endnu mere smertefuldt, hvis inflation ikke kommer ned.

Top job

Forsiden lige nu

Anbefalet til dig

Giv adgang til en ven

Hver måned kan du give adgang til 5 låste artikler.
Du har givet 0 ud af 0 låste artikler.

Giv artiklen via:

Modtageren kan frit læse artiklen uden at logge ind.

Du kan ikke give flere artikler

Næste kalendermåned kan du give adgang til 5 nye artikler.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke gives videre grundet en teknisk fejl.

Ingen internetforbindelse

Artiklen kunne ikke gives videre grundet manglende internetforbindelse.

Denne funktion kræver Digital+

Med et Digital+ abonnement kan du give adgang til 5 låste artikler om måneden.

ALLEREDE ABONNENT?  LOG IND

Denne funktion kræver abonnement

Med et abonnement kan du lave din egen læseliste og læse artiklerne, når det passer dig.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke tilføjes til læselisten, grundet en teknisk fejl.

Forsøg igen senere.

Del artiklen
Relevant for andre?
Del artiklen på sociale medier.

Du kan ikke logge ind

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, men vi har sørget for, at du har adgang til alt vores indhold, imens vi arbejder på sagen. Forsøg at logge ind igen senere. Vi beklager ulejligheden.

Du kan ikke logge ud

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, og derfor kan vi ikke logge dig ud. Forsøg igen senere. Vi beklager ulejligheden.