De afgørende spørgsmål i 2024

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Vi står nu med foden inde i et nyt år i økonomien og på finansmarkederne. Det er som altid en god anledning til at se tilbage på året der er gået, men også året der kommer.

2023 endte på mange måder bedre end forventet. De talrige og kraftige renteforhøjelser ramte økonomien senere end forventet og særligt arbejdsmarkederne rundt omkring har demonstreret en imponerende modstandskraft.

Særligt her i den seneste tid har det givet medvind på finansmarkederne, hvor aktiekurserne er steget i takt med, at renterne er faldet.

Det faktum, at økonomierne har holdt stand, betyder dog også, at vi bærer et spørgsmål med os ind i 2024. For da økonomierne i min optik fortsat lægger an til landing, så udestår spørgsmålet om landingen bliver hård eller blød, fortsat.

Hvor det ved indgangen til 2023 så ud til at blive en hård landing, så ser det nu ud til, at vi i højere grad styrer mod en blød af slagsen. Hvor vi kun ser moderate stigninger i arbejdsløsheden.

Jeg er i hvert fald langt mere optimistisk end for et år siden. En stor del af den optimisme beror på, at inflationen er faldet voldsomt, uden at økonomien har lidt stor overlast.

Optimismen deles også af investorerne, hvis man ser på prissætningen af aktie- og obligationsmarkederne. F.eks. indregner investorerne til næste år kun halvdelen af de rentenedsættelser, vi normalt ser i en hård recession.

Det betyder også, at hvis vi får en blød landing i økonomien, så vil de korte renter nok fortsat falde markant, mens vi for de lange renters vedkommende har set en stor del af faldet allerede. Det bliver med andre ord afgørende for både økonomien og finansmarkederne, hvordan det kommer til at udspille sig i 2024.

Et beslægtet spørgsmål er selvfølgelig inflationen. For godt nok ser der nu ud til at være styr på inflationen, men man kan langt fra vide sig sikker. Arbejdsløsheden er de fleste steder så lav, at det ikke kræver mange gnister, førend lønpresset accelererer på ny.

Samtidig så vi tidligere i december, at andelen af SMV’er, der i USA planlægger at hæve priserne, nu stiger.

Vi kan med andre ord altså heller ikke begrave inflationsspørgsmålet her på vej ind i 2024. Lige som med hensyn til den bløde landing, så er jeg også her optimist. Det ligner det mest sandsynlige scenarie, at inflationen vil være på tilforladelige niveauer i det meste af 2024. Også selvom vi her på den korte bane vil opleve stigende inflation.

Oveni de store spørgsmålstegn for økonomien og inflationen kan man lægge den geopolitiske situation i Ukraine, Mellemøsten og Taiwan. Derudover der også et præsidentvalg i USA, hvor en vis Hr. Trump ligger lunt i målingerne.

Der er altså nok af faktorer, der kan give usikkerhed i både økonomien og på finansmarkederne i løbet af 2024.