Det skal du holde øje med på markederne i år

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Aktierne sluttede 2023 stærkt. Dermed blev det i sidste ende kombinationen af gradvis stigende vækst og et hurtigt fald i inflationen, der dominerede, på trods af en stribe chok fra bankkrak over rekordhøje renter til geopolitiske spændinger.

I år vil der også være mange faktorer, der påvirker investeringsklimaet. Min vurdering er, at 2024 ser ud til at blive et år med et gunstigt makroøkonomisk klima, men intet er givet på forhånd. Her er seks ting, som jeg tror, det især vil kunne betale sig at holde øje med.

For det første fortsætter historien om den gode disinflation ind i 2024, drevet af stigende produktivitet, der skaber mere ’plads’ for økonomien til at vokse. Sidste år lykkedes det centralbankerne at undgå en recession i kølvandet på inflationskrisen. I år tror jeg at de kommer til at start et økonomisk opsving.

For det andet vil renter blive sænket i 2024. Det meste af det er dog allerede indregnet i kurserne, og derfor er det begrænset, hvor meget mere downside, der er for obligationsrenter. Hvis inflationen falder hurtigere end ventet, kan der blive plads til et moderat dyk i de lange renter i starten af året.

For det tredje vil lavere renter reducere risikoen for finansielle kriser, og det er positivt for kredit markedet. Den store risiko, som endnu ikke er under kontrol, er det kinesiske ejendomsmarked. Hvis Kina lykkedes med at stabilisere situationen, er der lagt op til en positiv vækst overraskelse.

For det fjerde er olieprisen som altid vigtig. Der er fortsat rigeligt med olie, og lagrene peger på, at prisen faktisk kunne falde, hvis usikkerheden om forsyningssikkerheden aftager. På trods af de tiltagende geopolitiske spændinger forventer jeg derfor, at olieprisen forbliver stabil og relativ lav.

Dette peger på et gunstigt makroklima med mulighed for positive overraskelser, men som punkt fem og seks ser jeg to faresignaler, du også skal holde øje med.

Det første er geopolitik. I de seneste måneder er der kommet flere tegn på en mulig spredning af konflikten i Mellemøsten. Angrebene på international skibsfart i Det Røde Hav viser, at de globale forsyningskæder stadig kan blive påvirket. Så længe Iran holder sig ude af konflikten, er det dog usandsynligt at det vil ske.

Det andet er præsidentvalget i USA. Ingen ved præcis, hvilken politik Donald Trump vil føre, hvis han bliver valgt, men det virker sandsynligt, at det vil svække USA’s globale rolle som leder af den vestlige alliance. Med krig i Europa er det ikke et ønskescenario, men i sidste ende tror jeg stadig, at vælgerne vil belønne Joe Biden for hans økonomiske resultater.

Med lidt held vil vi altså også ved slutningen af dette år opdage, at den gode disinflation i sidste ende var den afgørende historie, men derfor skal man alligevel bemande udsigtsposten, for der er stadig isbjerge i det farvand, vi skal navigere.