Pilen peger nedad for amerikanske og globale aktier

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Vi har taget hul på andet halvår 2024 og kan se tilbage på et første halvår med virkelig gode stigninger på aktiemarkedet. Én af vores kæpheste er at investere globalt og herunder rigeligt i det amerikanske aktiemarked. Det har i den grad lønnet sig. MSCI All Countries World indekset har hidtil i 2024 givet et afkast på 16 pct. målt i danske kroner.

Det amerikanske marked er oppe med hele 20 pct. afkast i danske kroner. De europæiske markeder, det brede danske aktiemarked samt Emerging Markets aktier har givet et afkast omkring 10 pct. Det er rigtig godt, men stadig ikke i nærheden af USA. Det relativt højere afkast på amerikanske aktier har også været tendensen i en længere årrække.

Bemærk, at når man investerer i globale aktiefonde, får man som regel mange amerikanske aktier med i købet. USA udgør cirka to tredjedele af det samlede globale aktiemarked. Europa udgør ca. 15 pct., Emerging Markets aktier ca. 11 pct. og japanske aktier omkring 5 pct.

Wall Street uenige

Spørger man eksperterne på Wall Street, er der desværre ikke meget aktieafkast at komme efter i resten af 2024. Konsensus blandt strategerne peger i retning af et kursniveau på det ledende amerikanske indeks, S&P500, på godt 5.300. Det er faktisk 5 pct. lavere end dagens gældende niveau. Det samme gør sig gældende for europæiske aktier, hvor der heller Ikke er mere afkastpotentiale at komme efter, hvis man spørger strategerne.

Men det interessante er, hvor stor spredning, der råder. De mest optimistiske strateger regner med et S&P500-kursniveau på 6.000. Altså ca. 8 pct. højere ved årets udgang. I den mere dystre ende forventer de mest pessimistiske et niveau på kun 4.200 - mere end 20 pct. lavere.

De vidt forskellige forudsigelser bygger da også på vidt forskellige scenarier for den økonomiske udvikling og virksomhedernes indtjening – og dermed også selskabernes værdiansættelser.

Fortsat positive afkast er mulige

Én ting er så godt som sikkert: Vi kommer ikke til at se amerikanske og globale aktier give samme afkast i resten af året, som de gjorde i den første del af 2024. Men efter vores vurdering er der god sandsynlighed for, at afkastene trods alt bliver positive.

Det centrale omdrejningspunkt for os er en forventning om yderligere økonomisk fremgang kombineret med lavere inflation og lavere renter fra centralbankerne. Det gør ikke noget, at væksten kommer ned i tempo, så længe der er fremgang og udsigterne trækker i den rigtige retning.

Frem mod årsskiftet er det sandsynligt, at de korte renter i euroområdet og i USA vil falde omkring et halvt procentpoint. Det vil kunne mærkes positivt økonomisk og på de finansielle markeder.

Optræk til præsidentvalg

Risikofaktorerne handler både om økonomiske ubalancer og politik. Andet halvår vil gradvis se et skærpet fokus på præsidentvalget i USA den 5. november. Mange vil nok have en tendens til at konkludere, at en sejr til Trump vil være dårligt nyt på mange parametre.

Men bemærk, at det amerikanske S&P500 faktisk gav et højt afkast på ca. 16 pct. årligt under Trump. Afkastet under Biden har hidtil været ca. 13 pct. årligt. Også rigtig pænt.

Ingen af de to kandidater behøver derfor at være dårligt nyt – i hvert fald ikke for aktiemarkedet!