USA's valg kan sætte kursen for danske aktier i november
Med det utroligt tætte valg i dag mellem Harris og Trump kan alt ske for danske selskabers aktier i november. I de seneste tre måneder frem til udgangen af oktober haltede danske aktier efter resten af verden med næsten 10 pct.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Efter tre sløje måneder i træk for danske aktier frem til udgangen af oktober kan udfaldet af dagens amerikanske præsidentvalg blive afgørende for udviklingen den kommende måned. Mens det globale aktieindeks MSCI World steg godt 1 pct. i oktober, faldt de danske aktier 4 pct. og er dermed tæt på et samlet fald på 10 pct. over de seneste tre måneder.
De danske aktiers underperformance skyldes især stigende renter, men også usikkerhed om valget i USA spillede ind i slutningen af oktober. Markedet lå længe til bedre afkast, end det endte med, hvilket sådan set var imponerende i en måned, hvor de 10-årige amerikanske renter ellers steg markant med tæt på 0,5 procentpoint. Så hastigt stigende renter giver normal modvind for prisfastsættelsen på aktier, men fordi både regnskaber og tal for amerikansk vækst overraskede positivt, gik det hele fint.
Det gjaldt frem til sidste uge, da markedet blev mere skrøbeligt, bl.a. på grund af usikkerhed om det igangværende amerikanske valg. Her vil en sejr til Donald Trump sandsynligvis kunne sende renterne op og skabe fortsat pres på prissætningen af aktier – specielt af danske selskaber, der er rentefølsomme og afhængig af fri samhandel, som Trump vil stække.
Risikoen for globale aktier synes størst, hvis Trump vinder uden at tage begge kamre i kongressen, og han dermed må fokusere sin energi på immigration og told, uden at kompensere via skattelettelser. Omvendt kan en sejr til Kamala Harris give medvind for eksporterende lande som Danmark og selskaber indenfor grøn energi, som Danmark også har et par stykker af. Med valget utroligt tæt kan alt ske for de danske selskaber i november.
Danske aktiers underperformance i oktober betyder, at Danmark nu har haltet efter tre måneder i træk; med knap 10 pct. samlet set. Danske aktiers indtjeningsestimater er dog steget mere end globale aktiers i oktober, og dermed drives underperformance af prissætning og rentestigningerne.
Udover en masse danske regnskaber de første to uger af november vil udfaldet af det amerikanske valg og de medfølgende konsekvenser for handel og renter nok vise sig afgørende for danske aktiers afkast i november.
I oktober trak tre af de fem største selskaber (Novo, Novonesis og Vestas) ned i afkastet med Vestas nede hele 12 pct., mens kun et selskab formåede at stige mere end 1-2procent, nemlig DSV.
Nedenfor ses kommentarer på top og bund i det danske OMXC25-aktieindeks i oktober:
De stærkeste
DSV: For anden måned i træk var DSV den bedste aktie i indekset med en stigning på godt 8 pct. DSV performer på dampene fra købet af DB Schenker, og samtidig løftede selskabet sine forventninger for hele årets indtjening før renter og skatter (EBIT) med en spids fra 15,5-17 mia til 16-17 mia. En indsnævring, der er naturlig, givet året snart er gået, men selskabet nævner selv, at det tager markedsandele, hvilket i givet fald er positivt.
Tryg: Tryg steg 1,7 pct. Selskabet leverede som det første selskab sit kvartalsregnskab, som overraskede en lille smule positivt og hjalp aktien. Dertil kommer, at forsikringsselskaber med store formuer til at dække fremtidige forsikringsskader nyder godt af højere renter, fordi så de investerer disse formuer til at højere forventet afkast.
Nordea: Nordea steg 1,3 pct. efter et pænt men ikke prangende regnskab, hvor man viste lavere hensættelser til tab end ventet og glædede markedet ved annoncere tilbagekøb af egne aktier. Nordeas udmeldinger er i tråd med det, vi ser fra banker i Europa bredt set, hvor de overrasker forventningerne positivt og hastigt returnerer penge til aktionærerne.
De svageste
Torm: Tankskibsselskabet Torm, der i juni blev en del af de OMXC25-indekset, var bundprop i indekset i oktober med et fald på hele 22%. Årsagen er bl.a., at selskabets hovedaktionær, kapitalfonden Oak Tree, reducerer sin ejerandel med knap en fjerdedel over måneden, hvilket presser prissætningen. Dertil kommer usikkerhed om fragtraterne, fordi der ventes stigende tankkapacitet på vej i fragtmarkedet.
Vestas: Var det næstdårligste selskab i indekset med et fald på knap 13 pct. Vestast annoncerede indgang af ordrer, der skuffede markedet, ligesom vedvarende usikkerhed om profitabilitet af den vigtige servicedivision hænger over selskabet. Endelig vinder kinesiske mølleproducenter frem i Europa og skaber usikkerhed om konkurrencesituationen fremover. En perfekt storm imod Vestas, der ikke ser ud til at stilne af foreløbigt, og udfaldet af det amerikanske valg kan i særlig grad få betydning for et ”grønt” selskab som Vestas, fordi Harris og Trump vil helt forskellige ting på energiområdet.
