Investering: Når velmente ambitioner møder den virkelige verden

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Både familiekontorer, fonde og foreninger er i stigende grad i gang med at definere deres ståsted og ambitioner for ansvarlige investeringer. Men én ting er at sætte ambitionerne op; noget andet er at omsætte dem til konkrete investeringer.

For mange investorer handler det om at finde balancen mellem ambitioner og afkast. Nogle vælger bevidst at acceptere en højere risiko og et potentielt lavere afkast for at støtte en bæredygtig udvikling. Andre ønsker ikke at gå på kompromis med afkast og risiko.

I begge tilfælde er det afgørende at forstå, hvad til- og fravalg betyder for den samlede investeringsstrategi, og hvorfor og hvilke muligheder der er for at afbøde konsekvenserne.

Mange eksklusioner eller snævre tematiske investeringer kan føre til en koncentreret portefølje. Dette øger ikke blot investeringsrisikoen, men kan også reducere afkastet. Det er 2024 og 2023 glimrende eksempler på:

Grønne aktier er både faldet og har været meget svingende. Indekset S&P Global Clean Energy, der bl.a. indeholder Vestas, er dykket 40 pct. de seneste to år. Det er en underperformance i forhold til det brede globale aktieindeks, MSCI Word, på næsten 90 procentpoint.

For våbenaktier – der er et typisk fravalg i mange bæredygtige porteføljer – er det gået omvendt: Indekset S&P Aerospace & Defence Select Industry, der fokuserer på våbenindustrien og bl.a. indeholder Lockheed Martin og Boeing, er alene i 2024 steget 31 pct. En udvikling, der har været kraftigt understøttet af udsigten til høj vækst i forsvarsbudgetterne på globalt plan.

Et tredje eksempel er fravalget af fossile brændstoffer. Valget reducerer det globale børsnoterede aktieunivers med mere end 5 pct. Fravalget af den type selskaber betyder alt andet lige en højere koncentration af andre sektorer som bl.a. teknologi og grøn energi.

Med markante over- og undervægte mod nogle sektorer kan der opstå perioder med markant anderledes performance end det generelle marked. Det udspillede sig eksempelvis i 2022, hvor grøn energi og teknologi dykkede, mens olie- og kulaktier steg. Med stærke tilvalg og fravalg kan den vigtige diversifikation af en portefølje forsvinde.

Eksemplerne illustrerer pointen om et større afkastpotentiale ved at satse alt på én hest – men ligeledes, at risikoen for tab også bliver kraftigt forøget. Afkast og risiko hænger som bekendt uløseligt sammen.

Bevar balancen

Det kan være en udfordring at få de gode ambitioner til at gå hånd i hånd med den praktiske implementering, men der er faktisk muligheder. Muligheder, som dog kræver en vis indsigt og – ikke mindst – de rette værktøjer. I dag råder vi og mange professionelle investorer over avancerede optimeringsværktøjer, der kan identificere selskaber med egenskaber, der minder om egenskaberne hos de selskaber, der ekskluderes.

Ved at inddrage disse selskaber kompenseres der et stykke hen ad vejen for de selskaber, der udelukkes. På den måde kan der genskabes en mere balanceret risikoprofil på en portefølje uden at gå på kompromis med de ansvarlige ambitioner. Man kan ikke helt – men langt hen ad vejen – lukke nogle af de store huller, som skabes af de fravalg, man har taget.

Summa summarum: Velmente og flotte ambitioner kan godt forenes med robuste investeringer, men det kræver omhu og omtanke. Går man ukritisk til værks med mange eksklusioner og store tilvalg, kan det få utilsigtede konsekvenser for risikospredning og afkastpotentiale. Under alle omstændigheder er det vigtigt at forstå samspillet mellem bæredygtighed, risiko og afkast – og ud fra det træffe sine oplyste valg.