Sidste års guldrandede investering kan være næste års taber

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Januar er typisk en måned, hvor man gør status og overvejer, hvad man nu skal gøre. Det gælder også som investor.

For eksempel vil de fleste snart modtage en oversigt fra deres pengeinstitut, hvor man kan se afkast.

De fleste afkast vil formentlig være ganske acceptable, men det er værd at være opmærksom på, at størstedelen af de positive afkast på aktier faktisk er lavet i første halvår. Andet halvår af 2014 var ikke videre prangende.

Desværre ser man tit investorer bruge den historiske udvikling til at pejle fremtiden. Man kigger på den historiske performance, og bruger det til at vælge sin fremtidige eksponering. Det er også derfor, man af og til ser annoncer fra diverse finansielle udbydere, der stolt viser deres afkast over en periode. En enkelt dansk udbyder viser endda data helt tilbage fra 1988.

Men det kan være svært at vælge morgendagens vindere på baggrund af historikken. Det kan nedenstående ”afkastmatrice” bekræfte. Tabellen viser det årlige afkast i danske kroner for forskellige aktiver. De enkelte er så sorteret med bedste afkast øverst og dårligste nederst.

Man kan læse flere ting af tabellen.

For det første er der ingen klar sammenhæng mellem sidste års placering og det følgende år. Udover brasilianske aktier (Bovespa) er det meget få, der har gentagne placeringer i toppen. Omvendt kan man heller ikke antage, at sidste års taber performer godt det følgende år (den såkaldte reverse-to-mean strategi).

For os danskere er det naturligvis også interessant at se, at danske aktier ret suverænt har klaret sig bedst samlet set over perioden, der dækker fra 2005 til 2014. Men husk nu: det er ikke ensbetydende med, at de klarer sig godt fremover.

Det er måske meget fornuftigt, når de fleste investeringsudbydere i deres materiale skriver »historiske afkast er ikke en pålidelig indikator om fremtidige afkast«. Der er noget om snakken.

Jeg tror, man skal passe på ”flavour-of-the-day” investeringer, som kan vise flotte resultater. Der har været mange nye hotte investeringsområder gennem min tid som investeringsrådgiver, og den vigtigste lektie er måske, at når alle udbyder en bestemt type investering, er det ved at være tid til at gå ud af den type investering.