Efter glippet frasalg: Kapitalfond overvejer børsnotering af »mønstercase«

Kapitalfonden Catacap overvejer at sende én af sine mest vellykkede investeringer på fondsbørsen, efter at det ikke er lykkedes at finde en industriel køber til selskabet GSV Materieludlejning.

»Hvor vi tidligere har haft meget fokus på et industrielt salg, så har vi en IPO i tankerne som en blandt flere exit-muligheder,« siger partner i Catacap Vilhelm Hahn-Petersen til Finans.

Catacap har skabt den nuværende udgave af GSV ved at slå fire firmaer sammen for at konsolidere et fragmenteret marked for udlejning af materiel som stilladser og pavilloner til anlægs- og byggeopgaver.

Sidste år forsøgte investeringsbanken Carnegie at finde en køber til GSV blandt industrielle aktører og kapitalfonde (GSV har bl.a. børsnoterede konkurrenter som Ramirent og Cramo i Finland), men opgav.

Det skyldtes ifølge Finans’ oplysninger bl.a., at flere fonde var lunkne ved at investere i et cyklisk selskab, når det vurderes, at den økonomiske optur herhjemme er nærmere sin afslutning end sin begyndelse.

Dermed ville fonde, der typisk har en tidshorisont på tre-syv år, risikere at skulle sælge på et tidspunkt, da økonomien er i bakgear, og priserne på virksomhederne er lavere end i dag.

Desuden vurderer en kilde med indblik i salgsprocessen, at Catacaps prisforventning var for høj. Ifølge kilden ville Catacap have omkring 1,9 mia. kr. eller syv gange driftsresultat for GSV.

Det ville kræve en strategisk køber, der kunne høste synergier, men det lykkedes altså ikke.

Processen blev ikke nemmere af, at GSV’s resultater stagnerede.

Ifølge Vilhelm Hahn-Petersen fra Catacap tegner 2018 imidlertid lovende.

»Selvfølgelig vil vi gerne se vækst år for år, men vi forventer vækst igen i 2018, og vi mener stadig, at det er lidt af en mønstercase, som viser, hvordan man kan hjælpe til med at effektivisere en branche, før man finder det rette hjem (til en virksomhed, red.) – om det er på børsen eller i en større industrikoncern,« siger han.

Mens mange fonde er lunkne ved at investere i cykliske selskaber i øjeblikket, ser det anderledes ud på det noterede marked. Sidste efterår sendte IK Investment Partners køkkenfirmaet TCM Group på fondsbørsen, mens Axcel i foråret 2016 børsnoterede tagpapproducenten Nordic Waterproofing i Sverige. Begge har dog været en noget flad oplevelse for investorerne.