Danske pensionsselskaber reber sejlene forud for præsidentvalg: »Det viser jo bare, at vi er sindssygt følsomme«

Der er optimisme omkring den amerikanske økonomi på den anden side af et præsidentvalg, men når det kommer til geopolitik og de rystelser, det kan skabe på markederne, er bekymringerne mere udtalte.

Sådan lyder det fra en række institutionelle investorer, som Finans har talt med.

»Den største usikkerhed, som valget kan skabe, er nok på det udenrigspolitiske område, når vi kigger på både danske virksomheder, men selvfølgelig også på vores investeringer og geopolitik i det hele taget. Handelskrigen vil helt sikkert blusse op igen, hvis Trump vinder,« siger Tine Choi Danielsen, der er chefstrateg i PFA.

Den usikkerhed, der er forbundet med et præsidentvalg, har ifølge Tine Choi fået helt konkret betydning for aktiebeholdningen i pensionsselskabet, der har omkring 640 mia. kroner under forvaltning.

»Inden sommerferien har vi taget gevinst på nogle af vores aktier og reduceret vores overvægt, fordi vi har haft et flot halvår i aktier. Og så gjorde vi det også på grund af den usikkerhed, som vi ved, kommer nu med præsidentvalget,« siger hun.

Også hos Danica Pension er man begyndt at rebe sejlene, fortæller Poul Kobberup, der er investeringsdirektør i Danica Pension. Det er sket ved at investere bredere i små og mellemstore virksomheder og ved at brede den geografiske eksponering i USA, fortæller han.

»Så måske er vi blevet en lille smule mere forsigtige og har spredt risikoen lidt mere omkring USA, som betyder så meget for vores samlede afkast,« siger han.

Ser man ud over landets grænser, er USA det land i verden, hvor flest danske pensionskroner er placeret.

Med en investeringsbeholdning på omtrent 1.127 mia. kroner i de danske pensionsselskaber er næsten hver fjerde danske pensionskrone investeret i USA. Det viser tal fra Nationalbanken og F&P brancheorganisationen for pensions- og forsikringsselskaber.

Derfor følger de institutionelle investorer omhyggeligt med i udfaldet af det amerikanske præsidentvalg.

Samstemmigt lyder det fra pensionsselskaberne, at den amerikanske økonomi er bundsolid.

Det giver optimisme hos Akademikerpension, der forvalter omtrent 150 mia. kroner. Her forventer investeringsdirektør Anders Schelde, at den amerikanske økonomi undgår recession. Derfor er han optimistisk, når pensionsselskabet laver sine makroøkonomiske udsigter, der peger 9 til 12 måneder frem.

»Men derefter bekymrer vi og andre os nok en del om de geopolitiske aspekter. Der ligger en konflikt mellem USA og Kina, og der kunne man godt være bekymret for, om den bliver skærpet under Trump,« siger han.

Hverken han eller de to andre pensionsaktører vurderer, at det gør en afgørende forskel, at Joe Biden søndag aften trak sig som præsidentkandidat, selvom det politisk er enormt.

»Men det sagt er der virkelig mange usikkerhedsfaktor for tiden, så en faktor mindre med en fortsættelse af den linje, Biden administrationen stod for, tænker jeg, vil være positivt for børsmarkederne. Men realøkonomien er trods alt vigtigere fortsat,« siger Anders Schelde.

Mens der er en vished om, hvad Donald Trump har på de indenrigspolitiske hylder, er usikkerheden omkring konsekvenserne af en protektionistisk udenrigs- og handelspolitik større.

»Vi frygter ikke så meget, men det er jo klart, at de sidste par dage har gjort det rigtig klart, at protektionisme er en risiko. Men den kan lige så vel komme fra en demokratisk præsident, som den kan komme fra Trump. Der er nok en lille bias til, at det kommer mere med Trump,« siger Poul Kobberup fra Danica Pension.

Donald Trump har kritiseret NATO-alliancen, sået tvivl om hvorvidt USA fortsat skal støtte Ukraine, og så har han opfordret til, at Taiwan, der er en livsnerve i den globale mikrochip-produktion, betaler USA for sin beskyttelse.

Taiwan har igennem en årrække været truet militært af Kina, der anser østaten som en del af det kinesiske territorium. I modsætning til den amerikanske præsident Joe Biden ville Donald Trump for nylig ikke garantere, at USA vil forsvare Taiwan militært i tilfælde af et angreb.

Samtidig kunne erhvervsmediet Bloomberg rapportere, at Biden-regeringen barslede med en sanktionspakke omkring eksport af mikrochips til Kina. Den cocktail sendte aktierne på verdens største chips-producenter nedad i sidste uge og er et godt eksempel på, hvor stor betydning USA’s udenrigspolitik kan få på markederne, mener Tine Choi.

»Det viser jo bare, at vi er sindssygt følsomme overfor, at der kan komme handelskrig, hvis Trump går hårdt til den.«

Selvom investeringerne i danske papirer udgør en større andel af danskernes pensionsformue, er udviklingerne på det amerikanske marked vigtigere, da investeringerne her ligger i aktier modsat obligationer og andre stabile i investeringer i Danmark, fortæller Anders Schelde.

I løbet af præsidentvalgkampen har Donald Trump annonceret store toldafgifter på importvarer, skulle han sætte sig i Det Hvide Hus efter valget. Helt konkret har den republikanske præsidentkandidat foreslået en afgift på 60 pct. på alle varer fra Kina og 10 pct. på alle varer fra andre lande.

Samtidig har han gentaget budskabet om at sænke selskabsskatten.

Ifølge Tine Choi vil det være en god nyhed for amerikanske selskaber, der er fokuseret på den indenlandske økonomi, hvis Trump vinder præsidentvalget.

»Jeg tror, at de amerikanske aktier kommer til at stige mere, hvis Trump vinder, end hvis demokraterne vinder,« siger hun.

Omvendt kan det ifølge Anders Schelde være dårligt nyt for virksomheder inden for vedvarende energi.

På republikanernes konvent, hvor Donald Trump formelt blev valgt som partiets præsidentkandidat, lovede den tidligere præsident at stoppe inflationen og sænke energipriserne med ét værktøj.

»Vi vil drill, baby, drill (bore, baby, bore - efter olie, red.),« lovede Trump.

Ifølge Anders Schelde kan det blive svært for Trump at rulle den grønne omstilling tilbage, selvom at det godt kan tænkes, at han vil fremme den fossile industri.

Selvom usikkerhederne nu får de institutionelle investorer til at holde skarpt øje med de fygende udmeldinger fra begge kandidater, er investorerne dog vant til, at præsidentvalg skaber usikkerhed, siger Tine Choi.

»Men vi ved også fra tidligere valg, at når det er overstået, og lige meget hvem der vinder, så forsvinder usikkerheden, og så plejer aktierne efterfølgende at stige.«