Rygter om milliardsalg i Ørsted: »Prisen ser uhyrligt lav ud«

Kort tid efter at Ørsted har fået godkendt salget af sin europæiske forretning på land til Copenhagen Infrastructure Partners (CIP), går der nu rygter om, at den danske energivirksomhed overvejer at sælge sine landvind- og solaktiver i USA.

Ifølge det amerikanske erhvervsmedie Bloomberg har anonyme kilder med kendskab til sagen berettet, at der lige nu på de indre linjer tales om et salg på ca. 6,5 mia. kr.

Det er uklart, om der er tale om alle Ørsteds amerikanske landaktiver, men hvis det er tilfældet, vil det være en meget lav pris ifølge analytikere.

»Prisen ser uhyrligt lav ud, hvis den er på 1 mia. dollar,« siger aktieanalysechef i AL Sydbank Jacob Pedersen.

Det samme budskab kommer fra Pierre-Alexandra Ramondenc, aktieanalytiker ved det franske finanshus AlphaValue.

»Baseret på vores estimater ville disse aktiver pege på en mere troværdig værdi i størrelsesordenen 4,5-6 mia. dollar (svarende til 29-39 mia. kr. red.), hvilket ligger væsentligt over det tal, Bloomberg har rapporteret,« oplyser analytikeren, der fast dækker Ørsted-aktien.

Også hos den norske investor Fondsfinans Kapitalforvaltning mener man, at prisen virker lav.

»Det tyder på, at der primært er tale om et strategisk exit frem for en værdimaksimerende proces,« siger porteføljeforvalter Melanie Brooks.

Som nævnt gik Ørsteds salg af sin europæiske landvindforretning til CIP for 10 mia. kr. igennem i april.

Den europæiske landvindforretning er langt mindre end de samlede amerikanske onshore-aktiver. Til gengæld er prisen for den europæiske forretning langt højere end det, der lægges op til ifølge Bloombergs oplysninger, hvilket er det, der får analytikerne til at undre sig.

Konkret er der i alt fem gigawatt (GW) kapacitet i onshore i USA, mens man solgte 578 megawatt (MW) i Europa for de 10 mia. kr.

Ifølge Ørsteds årsregnskab for 2025 stod onshore, hvor langt størstedelen er i USA, samlet set for 4,2 mia. kr. af den samlede driftsindtjening (EBITDA) på 22,4 mia. kr.

Ifølge Jacob Pedersen kan den lave pris handle om, at Ørsted allerede har taget en stor del af indtægterne på projekterne via de skattefordele, som den tidligere amerikanske præsident Joe Biden søsatte med den storstilede grønne hjælpepakke Inflation Reduction Act (IRA).

»Prisen målt op mod det, man har fået i Europa, er meget anderledes, så det må være en del af forklaringen,« siger aktieanalysechefen.

Efter at Ørsted i de seneste år har foretaget massive nedskrivninger og oplevet politisk modstand mod havvind på det amerikanske marked, har selskabet lagt en ny strategi, hvor hovedprioriteten vil være havvind i Europa.

Energiselskabet har dog en periode mellem udgangen af 2027 og 2031, hvor der ikke er planlagt ny opførelse af vindparker.

Derfor kunne den amerikanske onshoreforretning være en god indtjeningskilde i disse år, hvor der er et væksthul, lyder det fra analytikerne.

»Det faktum, at koncernen i øjeblikket ikke har nogen offshoreprojekter med endelig investeringsbeslutning efter 2028, kan betyde, at Ørsted i stigende grad udvikle sig til mere af en cash cow med den amerikanske onshore, da der er ret begrænsede vækstudsigter efter det tidspunkt,« siger Pierre-Alexandra Ramondenc.

En cash cow er en forretningsenhed, som genererer stabil og høj indtjening uden, at man at behøver investere særlig meget i den.

Det samme mener Jacob Pedersen.

»Alle kan se, at der ligger et væksthul i Ørsted rent indtjeningsmæssigt efter 2027, fordi man ikke har opført flere havvindmølleparker. Hvis det er Ørsteds hedeste ønske at udfylde dette væksthul, ville det at beholde sin landvind og solenergi i USA være et greb, man kunne benytte sig af,« siger han og tilføjer:

»Men når Ørsted står så fast på, at den klare strategi er havvind, kan det jo også give god mening at frigive midler fra en velsmurt amerikansk landmaskine, til at man så kan investere mere i sin kerneforretning.«

Hos Fondsfinans Kapitalforvaltning er et muligt frasalg i tråd med energikæmpens strategi.

»De solgte den europæiske onshore-forretning, og den amerikanske portefølje har været drevet som en selvstændig enhed siden sidste efterår,« siger Melanie Brooks og fortsætter:

»Ser man på, hvor Ørsted allokerer kapital, er offshore-fortællingen allerede strukturelt rigtig. Pipelinen består overvejende af offshore-projekter, mens der ikke er nogen meningsfuld ny onshore-udvikling. Dette frasalg vil lukke hullet mellem strategi og portefølje.«

Ørsted har ingen kommentarer til artiklen.