Sydbank: WDH-køb er et defensivt træk for at sikre sig

Det vurderer aktieanalytiker Morten Imsgard fra Sydbank, som betegner prisen som på linje med prissætningen af konkurrerende forhandlere.

- Jeg ser det som et ønske fra WDH om at sikre et tættere samarbejde med Audika, som de har leveret produkter til igennem længere tid. Der er en tendens i industrien til, at producenterne går ind og forsøger at overtage kæderne, fordi man er nervøs for, at andre skal gøre det, og at man derfor taber sit salg, siger Morten Imsgard til Ritzau Finans.

- Så jeg kan ikke lade være med igen at se det som lidt et defensivt træk, at man forsvarer sit territorium ved at sige, at hvis vi får ejerandele her, så bestemmer vi også hvilke produkter, der skal på hylderne, tilføjer analytikerne.

William Demant oplyste tirsdag morgen, at det har indledt eksklusivforhandlinger med henblik på at købe 53,9 pct. af aktiekapitalen i Audika af majoritetsaktionæren Holton SAS til en pris på 17,78 euro per aktie. Det svarer til en præmie på 32 pct.

Buddet svarer til samlet 90,8 mio. euro - eller ca. 675 mio. kr. - og værdisætter hele Audika til 168,4 mio. euro svarende til godt 1,25 mia. kr. Går handelen igennem, er William Demant forpligtet til at fremsætte et købstilbud til de øvrige aktionærer.

- Prisen ser ud til at være meget på linje med det, som større forhandlerkæder nogenlunde handler til på børsen, siger Morten Imsgard, og henviser til prissætningen af Audikas konkurrent Amplifon.

- Så man prøver at byde en pris, der nogenlunde tilsvarer de niveauer, der er i markedet i forvejen på den her type aktiver, supplerer analytikeren.

Audika har 460 butikker spredt over hele Frankrig samt få aktiviteter på det belgiske marked, og har i mange år solgt høreapparater fra William Demant Holding, men også en stribe andre aktører på markedet. Dermed kan William Demant potentielt udrydde noget konkurrence på det franske marked gennem en overtagelse.

- Jeg kan ikke se ideen med, at man som høreapparatproducent skal brede sin forretning ind i forhandlerleddet, hvis de ikke har en eller anden form for forsvarsmekanisme indbygget - og at det i bund og grund handler om at holde konkurrenter ude, siger Morten Imsgard.

Ikke desto mindre betegner han det mulige opkøb som lidt overraskende.

- Det var ikke lige noget, jeg havde forventet, de ville gøre, siger Imsgard.

Han forklarer, at WDH står midt i en større transformation, hvor det er i gang med at ændre sin forretning fra at være en ren høreapparatproducent til at være mere et hearing health care-selskab, eksempelvis gennem opkøb de seneste år inden for implantatmarkedet i høreapparatindustrien.

- Så jeg er lidt overrasket over, at man også har fokus udadtil til at købe yderligere op i forhandlerleddet i deres kerneforretning. Derfor tænker jeg også, at det her må være en eller anden sikkerhedsforanstaltning, siger Morten Imsgard.