Bavarian Nordic-aftale giver strid medvind blandt investorerne

Aktieanalytikere med speciale i biotek snubler torsdag over deres egne og hinandens regneark for at nå frem til det rigtige og betydeligt højere kursmål for Bavarian Nordic. Den netop indgåede aftale med Bristol-Myers Squibb har skudt derers regnestykker i sænk.

I første omgang lander de fleste på et bud på omkring 350-370 kr. for en fair pris for aktien inden for den nærmeste fremtid. Torsdag steg den yderligere og lå midt på eftermiddagen i kurs 322 mod en pris, før aftalen blev offentliggjort onsdag, på 271.

På lidt længere sigt kan den komme endnu højere op, mener i hvert fald analytikerne fra investeringsbanken Citi, der har en såkaldt "blue sky valuation", altså hvis alt går vel-pris på 500.

De peger på, at Bavarian Nordic og Bristol-Myers Squibb allerede har meldt ud, at de ser muligheder i en kombination af Bavarian Nordics prostatakræftvaccine Prostvac og BMS' kræftbehandling Yervoy.

»Handlen med Bristol-Myers Squibb understøtter vores holdning, og endnu vigtigere sætter det fokus på mulighederne, der nu ligger i de projekter, der ligger i de tidligere udviklingsfaser,« skriver analytikerne fra Citi.

Både de og andre peger også på, at den konkrete aftale mellem de to parter var betydeligt mere lukrativ end forventet. Både at Bavarian Nordic får et så relativt stort beløb i hånden med det samme - 400 mio. kr. - og at aftalen kan være op til 6,5 mia. kr. værd for Bavarian Nordic, hvis de videre forsøg med Prostvac indfrier de forventninger, som forsøgene indtil nu har givet plads til.

»Vi mener, der er en 70 pct. sandsynlighed for, at de igangværende fase 3-forsøg med Prostvac som solobehandling vil vise positive resultater i 2016,« vurderer Frank Hørning Andersen fra Jyske Bank.

Han tror, at Prostvac kan nå et topsalg 5,4 mia. kr. med udsigterne i den nye aftale. Det er tæt på at kunne gøre Prostvac til en blockbuster, dvs. et lægemiddel, der sælger for mere end en mia. dollar om året.

Nordea understreger i sin analyse, at Bavarian Nordic som et biotekselskab fortsat er en højrisikoaktie, og lægemidler kan sagtens vise sig ubrugelige selv i de sidste afgørende fase 3-forsøg. Men:

»Hvis det tillægges 100 pct. sandsynlighed, at Prostvac kommer på markedet, vil kursmålet dog være over 500,« skriver Nordea i analysen.