Aktie-tumult afslører en række brister
Analyse: Denne uges kaos på aktiemarkederne udstillede en række skavanker med de nye reguleringer på Wall Street. Og satte højfrekvenshandlerne i søgelyset igen.
New York - Mandag oplevede børserne i USA og i hele verden nogle af de største fald på en enkelt dag i nyere tid. De store indeks i USA faldt 6-8 pct. ved åbning, og enkelte aktier som JP Morgan og GE oplevede fald på over 20 pct., da kaosset var på sit højeste.
Men hvad skete der? Alle de nye reguleringer på Wall Street skulle netop forhindre, at et sådan krak kunne ske.
Aktiehandlere beretter om problemer med at købe og sælge forskellige produkter. Særligt ETF’erne, der er et investeringsprodukt som følger bestemte indeks i stedet for at indeholde enkelte aktier, havde problemer. En lang række ETF’er handlede langt under deres reelle værdi og fik flere investorer til at sælge med tab i panik.
ETF’erne er blevet særdeles populære i de seneste år, og det har betydet et kæmpe pres på efterspørgslen og de futures, der ligger bag. Og mandagens uro viste, at systemet ikke var gearet til det eller havde likviditet nok.
Også handel med en række finansielle forsikringsprodukter havde defekter og endte med, at handlen blev sat i stå op til flere gange, og Wall Street ikke kunne få de rigtige priser.
Siden det såkaldte Flash Crash i maj 2010, hvor markederne på få minutter faldt med over 9 pct., har myndighederne indført nogle automatiske afbrydere, der er designet til at sætte handlen på pause under store bevægelser.
Disse automatiske afbrydere blev udløst 1.300 gange mandag mod normalt 20-50 om dagen.
Ifølge flere aktiehandlere betød afbrydelserne, at det var svært hurtigt at få priserne tilbage til normal igen. Eksempelvis faldt en ETF’er med 32 pct. på de første minutter ved åbning, men handlen blev efterfølgende standset 6 gange på 37 minutter.
Også aktier hos store selskaber som JP Morgan, GE og Home Depot faldt kraftigt i de første seks minutter. Ifølge aktiehandlere kunne prisen have rettet sig hurtigere, hvis ikke det var fordi, at handlen blev stoppet, og der var rod i prisen på de bud, der blev lagt ud. Noget virksomhederne helt sikkert vil kræve undersøgt.
Mange på Wall Street giver de nye reguleringer skylden for mandagens kaos. Reguleringerne har taget meget likviditet ud af markedet, og det skaber et mere sårbart marked, og gør det sværere at holde markedet flydende.
Men bag murene går snakken også om, at højfrekvenshandlerne og deres computere spillede en stor rolle, og at de muligvis har trukket en masse likviditet ud af markedet og dermed forårsaget endnu større udsving.
Aktie-tumulten bør få myndighederne til endnu engang at se nærmere på lovligheden af højfrekvensselskaberne, men også at se på de utilsigtede konsekvenser af de nye reguleringer, mener flere analytikere. Hvad der virkelig skete, vil sandsynligvis forblive et mysterium, men det er i hvert fald en sag, vi kommer til at høre mere til.
