Investorer skuffede over tomgangsramt Matas

Tre år efter sin børsnotering opfatter investorer Matas som en skuffelse, der ikke kan levere den lovede vækst.

Ledelsens initiativer har ikke skabt de forventede resultater, og dermed har aktiekursen slet ikke haft den udvikling, man satte næsen op efter ved børsnoteringen i 2013, lyder det bl.a. fra pensionskæmpen ATP.

»For nærmest præcis tre år siden blev Matas børsnoteret, og ser man tilbage, har udviklingen været skuffende. Det lovede udbytte er selvfølgelig udbetalt, og selskabet har også løbende købt aktier tilbage. Men det er stort set det afkast, vi aktionærer har fået – aktiekursen er tilbage på noteringsniveauet,« sagde Jacob Johansen, porteføljemanager i ATP, på sidste uges generalforsamling i Matas.

Ved den seneste årlige opgørelse havde ATP Matas-aktier for mere end 100 mio. kr.

Matas blev børsnoteret i juni 2013 til 119 kr. pr. aktie. Efter at have været oppe i 165 for et år siden lukkede aktien mandag i 115 kr. I samme periode er det brede C20 Cap-indeks steget med knap 90 pct.

»Det er især væksten, der har skuffet. Den intensiverede konkurrence har selvfølgelig gjort ondt, men dertil har effekten af ledelsens initiativer været meget begrænset,« lød det fra Jacob Johansen, der bl.a. pointerede, at det er svært at se værdien af konceptet Club Matas, som ledelsen ellers gentagne gange har nævnt som en vækstdynamo.

I sit første år på børsen overgik Matas sine egne vækstforventninger, men de seneste to år er selskabets omsætning landet under forventingerne. I 2015/16 faldt omsætningen 0,2 pct., hvilket selskabet forklarer med lav forbrugertillid og stigende konkurrence.

ATP er ikke ene om at være skeptisk.

»Den korte historie er, at den organiske vækst har skuffet i forhold til, hvad man havde håbet og regnet med, og det har smittet af på aktiekursen. Længere er den ikke. Det gode spørgsmål er, om det er et midlertidigt problem eller mere strukturelt, og det er svært at svare på. Det er svært til fulde at forstå, hvorfor den organiske vækst ikke er højere,« siger Kim Korsgaard Nielsen, chef for danske aktier i Carnegie Asset Management.

Carnegie Asset Management har ifølge Kim Korsgaard Nielsen ikke en stor portion Matas-aktier, men har holdt fast i dem, selskabet købte ved børsintroduktionen.

»Vi var nok umiddelbart lidt mere skeptiske end mange andre i forhold til, hvor meget vækst, Matas kunne levere. Det er svært at se selskabet vokse meget i et nulinflationssamfund. Men vi havde håbet på højere vækst end det, man har set,« siger Kim Korsgaard Nielsen.

Nordea Asset Management købte også aktier ved Matas' børsnotering, men har for længst solgt ud.

»Det er lang tid siden vi har haft aktier i Matas. Forklaringen er todelt: For det første er det et selskab med meget lav vækst. Den anden del handler om, at vi opfatter selskabet som meget veldrevet, hvad angår effektivitet. Det vil sige, at hvis de mister omsætning, så kommer de sandsynligvis også til at miste indtjening, forstået på den måde, at der ikke er meget at tage af, hvis de får modgang på toplinjen,« siger Carsten Leth, chef for danske aktier i Nordea Asset Management.

Også Dansk Aktionærforening var efter den manglende vækst på sidste uges generalforsamling.

»Resultaterne er stabile, men det kunne være rart med noget mere vækst. Det virker lidt til, at fremtiden drejer sig om besparelser og fastholdelse af markedsandele?,« lød det fra Martin Felix Jørgensen fra Dansk Aktionærforening.

Som kommentar til kritikken henviser Matas til det svar, bestyrelsesformand Lars Frederiksen gav på generalforsamlingen.

»Vi er ikke tilfredse med udviklingen, med den stagnerende forretning (..) Væksten har været skuffende. Men vi mener faktisk, at vi har en god effekt af flere af vores initiativer. Jeg er enig i, at vores ambition fremadrettet er ambitiøs – en vækst på over 3 pct. kommer ikke af sig selv - men vi tror på, at de skibe, vi har sat i søen, kan sørge for at vi når vores mål,« lød det fra Lars Frederiksen med henvisning til blandt andet Club Matas.