Danske Bank har luft til at bruge milliarder på fornyet aktionærpleje
Der er råd til at tilbagekøbe egne aktier for et tocifret milliardbeløb i landets største bank de kommende år.
Danske Bank vil stadig have rigeligt med kapital, selv om banken har annonceret en udbetaling på mere end 50 mia. kr. i udbytter til aktionærerne de kommende år.
Der er sandsynligvis råd til at understøtte aktiekursen ved at tilbagekøbe egne aktier for et tocifret milliardbeløb oven i det. Det viser en gennemgang af bankens kapitalforhold oven på halvårsregnskabet, der blev offentliggjort i juli.
Dermed har aktionærerne udsigt til, at Danske Bank for første gang siden 2018 sætter gang i et aktietilbagekøbsprogram.
»Der er efter al sandsynlighed plads til, at Danske Bank laver nye programmer med tilbagekøb af egne aktier. Jeg forventer aktietilbagekøb for 7,5 mia. kr. i 2024 og 5 mia. kr. i 2025,« siger Mikkel Emil Jensen, aktieanalytiker i Sydbank.
I 2018 købte banken egne aktier for 7,8 mia. kr.
Jyske Banks analytiker er endnu mere optimistisk. Når han kigger på Danske Banks interne krav til kapitalbuffere, som er væsentlig mere strikse end myndighederne, og lægger det sammen med forventningen til de kommende års indtjening, er Danske Bank-eksperten overbevist om, at den samlede udlodning kommer til at overstige 80 mia. kr. frem til og med 2026. Det svarer til mindst 30 mia. kr. i aktietilbagekøb.
»Der er mere i Danske Banks kagedåse,« siger Anders Haulund Vollesen, senioranalytiker i Jyske Bank.
Mange faktorer har indflydelse på, hvor store beløb Danske Bank har råd til at sende tilbage til aktionærerne. Gennemsnittet af analytikernes forventninger er, at banken vil tjene tæt på 20 mia. kr. om året i år og de kommende år.
I bankens nye strategi fra juni blev politikken om at udbetale 40-60 pct. af de årlige overskud som udbytter fastholdt. Danske Bank har meldt ud, at den forventer at ligge i den øvre ende af intervallet.
Dermed er der i runde tal udsigt til, at 12 mia. kr. af de årlige overskud udbetales som udbytter, mens de resterende 8 mia. kr. ophobes i banken.
Men der er grænser for, hvor meget kapital banken har brug for. Nok er forventningen, at forretningsomfanget vil vokse, hvilket kræver mere kapital, ligesom kommende reguleringskrav, kaldet Basel-krav, kan lægge beslag på mere kapital specielt til udlån til boligkunder.
Men bankens kernekapital nåede i årets 1. halvår op på 18,1 pct., hvor bankens nye strategi opererer med et mål om at ligge over 16 pct.
Danske Bank har tilkendegivet, at 16 pct. i runde tal svarer til en egenkapital på 170 mia. kr. i 2026, som er det år, banken har opsat finansielle mål for.
Egenkapitalen nåede efter 1. halvår i år op på 169 mia. kr. Det betyder, at det er begrænset, hvor stor en del af de overskud, som ikke udbetales som udbytte de kommende år, banken har brug for at beholde.
Da finansdirektør Stephan Engels præsenterede 2028-strategien, oplyste han, at udbytterne på mindst 50 mia. kr. modsvarer 6 pct. i kernekapital, og at der derudover er en yderligere potentiel kapitaldistribution på 3 pct.
Med andre ord har Danske Bank tilkendegivet, at der er plads til at distribuere yderligere mindst 25 mia. kr. udover udbytterne på mindst 50 mia. kr.
Jyske Bank vurderer, at det er til den konservative side.
Sydbanks analytiker anerkender Danske Banks solide udlodningspotentiale, men han forholder sig en smule kritisk til bankens indtjeningsløfter.
»Jeg forventer lavere overskud, end Danske Bank opererer med i sine estimater. Der er udsigt til lidt økonomisk modvind de kommende år, og banken har qua sine møgsager et flosset image. Derfor sætter jeg spørgsmålstegn ved, om banken kan vokse helt så meget, som den selv indregner i sine forventninger,« siger Mikkel Emil Jensen.
Sydbank og Jyske Bank er dog enige i, at den overskydende kapital vil blive brugt på at tilbagekøbe egne aktier og ikke på ekstraordinære udbyttebetalinger. Det er også den metode, Danske Bank tidligere har benyttet, når den har haft overskudskapital.
»Det er min forventning – og det mest fornuftige, når man kigger på bankens nuværende aktiekurs – at al udlodning ud over det udmeldte vil være som aktietilbagekøb,« siger Anders Haulund Vollesen.
Det har ikke været muligt at få en kommentar fra Danske Bank.
