Heldigt lån sikrede Saxo Bank midt i schweizer-kaos

Kun en bunke lånte penge hentet kort forinden med vækst for øje stod mellem Saxo Bank og et grimt besøg fra Finanstilsynet i januar, da et voldsomt og uventet ryk i schweizerfrancen kostede banken op mod 700 mio. kr. Samtidig viste bankens eget værste skræmmebillede sig at være alt, alt for lille.

Det viser en gennemgang af bankens risikorapporter fra de to seneste år samt januar måned. Ifølge Saxo Bank selv beviser forløbet, at man var både heldige og dygtige.

Konsekvenserne er dog til at tage og føle på; ud over tabet af en fjerdedel af bankens kapital på mindre end én time var det sidste uge også markant dyrere for Saxo Bank at hente kapital end for mindre et halvt år siden.

For seniorrådgiver Lars Krull fra Aalborg Universitet peger talgennemgangen og forløbet to veje:

»Saxo Bank er en unik bank herhjemme med en forretningsmodel, som kan se svær ud at styre. Og udefra set må man nok også sige, at det ser ud til, at de heller ikke selv har kendt forretningen godt nok. De har haft en periode med dårlig egenkapitalforrentning, så er der kommet gang i forretningen igen, og de tager et lån, der skal give plads til vækst – og så kommer der så tab. Det er selvfølgelig en træls situation,« siger han, men peger også på, at det at få adgang til ny - om end dyr - kapital hurtigt er godt klaret af banken:

»Man må rose Saxo for ganske rigtigt at tabe en masse penge, men så også hurtigt igen kunne rejse kapital. Money talks, shit walks som man siger. 13 pct. i effektiv rente er godt nok en del, men det skal måske også ses i lyset af, hvad den samme investor betaler for aktier i handlen. Man kan måske nærmest tale om et forlods udbytte,« siger han med henvisning til, at den amerikanske investor, der lånte Saxo Bank penge tidligere på måneden, også købte 2,5 pct. af bankens aktier.

I Saxo Bank afviser finansdirektør Steen Blaafalk, at bankens 'worst case scenario' var forfejlet, på trods af at det tre uger før man tabte 700 mio. kr. på en halv time antydede, at den værste kombination af faktorer, man arbejdede med, ville lede til et tab på ca. 350 mio. kr.

»15. januar var en sort dag. Jeg vil nærmest kalde det et hundrede-års-event - med schweizerfrancen, der jo nærmest eksploderer i værdi på en halv times tid. Det svarer til, at subprime-krisen havde været meget større for bankerne, end den var. En bank regner jo ikke med, at alle kunderne holder op med at betale. Man løber således en vis portion ekstrem risiko udover, hvad der er indregnet i stressscenarierne,« siger Steen Blaafalk.

Umiddelbart efter den dyre dans med schweizerfrancen viser bankens risikotal, at man forventede at kunne tabe ca. 550 mio. kr. ved et nyt stressscenarie. På det tidspunkt havde banken kun 250 mio. kr. ned til sit såkaldte individuelle solvensbehov. Men Steen Blaafalk peger på, at man både før og efter schweizerfranc-hugget havde nødplaner på plads, der hurtigt kunne sikre adgang til ny kapital.

Læs et interview med Saxo Bank-direktøren her.

Se en gennemgang af Saxo Banks risikotal og polstring nedenfor:

Hvor meget Saxo Bank kan tabe, hvis markedet opfører sig helt, helt galt - ifølge Saxo Banks egne risikoberegninger. Kort inden man tabte op til 700 mio. kr. på et pludseligt ryk i schweizerfrancen lød bankens eget '"worst case'" på et tab 356 mio. kr. Banken er dog tilfreds med risikoanalyserne, oplyser man til finans.

Efter tabet i januar var Saxo Banks polstring så tynd, at den ikke længere sikrede banken mod Finanstilsynet, hvis man blev udsat for endnu et stressscenarie i den størrelse, banken selv vurderede som det værste. Men som grafen viser er det faktisk ikke første gang, Saxo bank er under den grænse. Og havde banken ikke lånt et trecifret millionbeløb så sent som i november, kunne man faktisk reelt være kommet i tilsynets hænder i januar. Saxo oplyser dog selv, at man i givet fald formentlig ville have styret sine risici anderledes. Banken gør samtidig klart, at man ikke har en målsætning om at polstringen skal overstige et ”worst case”-stressscenarie.

Forskellen mellem Saxo Banks solvens og solvensbehov fra 2013 og frem til efter schweizerfrancens ryk i januar. Efter at have lånt penge til en effektiv rente på 13 pct. tidligere på måneden er Saxo Banks polstring nu tilbage på niveauet fra fjerde kvartal.

Denne artikel er en oplåst abonnementsartikel. Ønsker du fuld adgang til alle øvrige artikler i Finans’ abonnementsunivers, kan du helt uforpligtende få 40 dages gratis adgang ved at klikke her.