Analytiker om afvist TDC-bud: Det vil lokke potentielle købere ud af busken

Det afviste købstilbud på TDC kan føre til nye bud fra potentielle købere, som indtil nu har holdt sig på sidelinjen. Sådan lyder det fra Morten Imsgard, senioranalytiker i Sydbank, efter at et konsortium bestående af ATP, PFA, PKA og australske Macquarie har fået afvist deres bud på TDC.

»TDC er relativt ombejlet. Det sker jævnligt, at der dukker et indikativt tilbud op eller der kommer indikationer på, at nogen står i kulissen og godt kunne tænke sig at overtage selskabet. Hvis der er flere interesserede, så kommer de ud af busken nu. Hvis der er hold i, at Telia ville overtage TDC, så er Telia nødt til at komme ud af busken nu,« siger Morten Imsgard.

Onsdag aften kom det frem, at konsortiet ville købe samtlige aktier i TDC. Det første bud blev ifølge Finans’ oplysninger afgivet lørdag den 27. januar. Det lød på 47 kr. pr. aktie svarende til en samlet markedsværdi for TDC på 38,2 mia. kr. Buddet blev efterfølgende forhøjet til 48 kr. pr. aktie. Det svarer til en forhøjelse på 812 mio. kr.

Det skal ses i forhold til, at TDC onsdag lukkede i kurs 37,5 på fondsbørsen. Dermed var konsortiet villig til at betale en merpris på 28 pct. for at sætte sig på det danske teleklenodie.

»Der er ikke nogen tvivl om, at hvis der kommer en industrispiller på banen, så kan de overbyde konsortiet. For en industrispiller har en helt anden regnemaskine, som kan regne synergier ind. Hvis Telia vil købe, vil Telia kunne give en bedre pris end konsortiet. Det ved TDC's bestyrelse, så man kan spekulere i, om det er en test af, om der er nogen i industrien, som er villige til at lægge et bud, som er så godt, at man ikke kan afvise det,« siger Morten Imsgard.

Ifølge analytikeren har TDC ikke behov for en ny ejerkreds i øjeblikket. TDC er ved at gennemføre sin strategiplan og har samtidig søsat en plan om at fusionere med svenske MTG. Derfor kan diskussionen koges ned til, om aktionærerne vil have penge i hånden med det samme eller om de tror, at de kan få et bedre afkast på længere sigt.

»Jeg sagtens forestille mig, at det vil give de nuværende aktionærer et bedre afkast end det, de vil få på den korte bane, hvis TDC lykkes med fusionen med MTG og senere vil indgå i en konsolidering i den europæiske telesektor,« siger Morten Imsgard.

Spørger man i investorkredse, om TDC's bestyrelse burde have takket ja til købstilbuddet fra konsortiet, bliver man nogle steder mødt af den samme afvejning.

»Spørgsmålet er, hvordan aktionærerne afvejer præmien ved at sælge til pensionskasserne kontra den stabilitet, der trods alt er i indtjeningen og det nuværende direkte afkast der generes, og så udfordringerne på den lange bane. Pensionsselskaberne ser positive muligheder trods disse udfordringer, men jeg tror bestemt, at en kurs på 47 kr. vil få en del aktionærer til at lytte,« siger Otte Friedrichsen, der er aktiestrateg i Formuepleje.

Andre steder i investorkredse ser man dog helt klart på sagen. En institutionel investor, der pga. firmapolitik ikke må udtale sig ved navn, undrer sig over, at TDC-bestyrelsen ikke har taget imod tilbuddet.

Et køb af TDC vil give de hårdtprøvede teleaktionærer en solid og sikker gevinst, mens det er højst usikkert, om TDC får held med sin plan om at transformere selskabet, lyder det fra den institutionelle investor, som ikke er indblandet i spillet om TDC.