Hvor bredt vil nedturen i global industri ramme?

De seneste måneder har været kendetegnet af en rimelig markant nedgang i den globale industriaktivitet, som delvist kan spores tilbage til handelskonflikten mellem USA og Kina. Men der har også været kaos omkring brexit og politisk uro i mange europæiske lande.

Konjunkturbilledet er dog langt fra så ensidigt negativt. Den største del af økonomierne i eurozonen, USA og Kina ser faktisk ganske fornuftige ud, når man kigger på de såkaldte købsindikatorer, der måler stemningen i servicesektoren. Alle ligger over 52 og alt over 50 er et tegn på ekspansion. Altså på ingen måder recessionsniveauer.

Det billede genfindes også, hvis man dykker ned i de europæiske tal. Selvom der er et pænt stykke til toppen i januar 2018, så er indekset steget til 52,7 mellem januar og marts. Den samme tendens ses i den europæiske forbrugertillid, der er steget fra december til marts, og faktisk matcher niveauer sidst set før finanskrisen. Arbejdsløsheden lå også uforandret på 7,8 pct. i februar – et niveau, som kun kortvarigt var lavere lige før finanskrisen.

At tysk økonomi bliver fremhævet negativt, skyldes først og fremmest, at det er den største økonomi i Europa. Tyskland er ramt i store dele af landets industri, som er stor inden for varige forbrugsgoder og investeringsgoder. Tyskland er dermed mere følsom overfor svingninger i den globale industricyklus end mange andre europæiske økonomier, og derfor bliver tysk økonomi ramt uforholdsmæssigt hårdt af handelskrig og brexit.

Hvis man derfor skal spejde efter en vending i den globale økonomi, skal man have fokus på i hvert fald tre forhold.

For det første vil en handelsaftale mellem Kina og USA fjerne en masse usikkerhed om både handelsbetingelser og de globale forsyningskæder. For det andet vil en ende på usikkerheden om brexit skaber mere stabilitet – næsten ligegyldigt om det bliver en ’hård’, ’blød’ eller ’ingen’ brexit. Og for det tredje vil en vending i den kinesiske økonomi, i stil med den vi så i 1. halvår 2016, påvirke markedet positivt.

Idet Kina er Tysklands tredjestørste eksportmarked, korrelerer specielt tysk industri meget med den kinesiske vækst. Her bød weekenden på en positiv nyhed, da det kinesiske PMI-indeks for industrien steg til 50,8. Den første måling over 50 siden november 2018.

Selvom international politik ikke altid er rationelt, så ville det gavne begge parter i handelskonflikten at indgå en snarlig aftale. Kineserne, fordi de ikke kan blive ved med at stimulere sig ud af svagheden, og amerikanerne, fordi de går ind i præsidentvalgkampen 2020 efter sommerferien. Der vil Donald Trump nok nødigt se amerikanske industriarbejdspladser forsvinde i en amerikansk nedtur.