Chefanalytiker om rubler: Man kan lige så godt gå på kasino

Rublen - der har fået halveret sin værdi på få måneder - vil i 2015 stige i værdi.

Det er i hvert fald en af konklusionerne i en rundspørge, som det store, amerikanske erhvervsmedie Bloomberg har lavet blandt investorer, økonomer og strateger om deres forudsigelser for forskellige valutaer i 2015. Ifølge rundspørgen vil den mexicanske peso stige med 9 pct. i år, US-dollar med 3 pct. og rublen med hele 17 pct. Til gengæld forudses faldende kurser på den argentinske peso og den new zealandske dollar.

Men selvom rublen meget vel kan stige, så er der grund til at træde varsomt.

»Der kan været et betydeligt upside, altså et potentiale i det. Det er klart, at noget, der er faldet meget voldsomt, som rublen er, det kan også stige relativt hurtigt og kraftigt igen,« siger Jacob Graven, cheføkonom hos Sydbank.

»Men,« siger Graven og understreger vigtigheden af dette men, »den timing er meget vanskelig at fange rigtig.«

»Det svarer billedligt talt til at gå på kasino. Det kan godt være, at man kan vinde en pæn gevinst, men det kan næsten lige så vel være, at man taber,« siger han og nævner som eksempel, at hvis man i december havde sagt, at nu kunne rublen ikke falde mere, så var man blevet ramt af et yderligere styrtdyk.

Udover faldende oliepriser er det især internationale sanktioner, der har fået rublens værdi til at rasle ned.

»Kan man forestille sig, at konflikten mellem Rusland og Vesten bliver løst, så sanktionerne bliver rullet tilbage eller i hvert fald lempet noget, så er det bestemt noget, der har potentiale til at kunne løfte rublen - og i øvrigt også russiske aktier og obligationer,« siger Jacob Graven, som dog tilføjer, at investorerne gerne vil se det, før de tror på en varig løsning på Ukraine-konflikten.

Derudover skal man generelt huske, at valutainvesteringer pr. definition er et nulsumsspil, påpeger han.

»Valutakurser er relative, altså i forhold til en anden valuta. Når én valuta stiger, så er der andre, der falder. Så man kan altid tjene penge på valutamarkedet, fordi det altid noget der stiger, og der er altid noget, der falder. Omvendt kan man på aktiemarkedet på langt sigt forvente en stigning på en eller anden procent, f.eks. 5 pct. På valutamarkedet må man forvente nul på langt sigt,« siger Jacob Graven.

I Nordea er chefanalytiker Anders Svendsen også skeptisk overfor at satse på en stigende rubel.

»Det er relativt usikkert, hvornår der kommer en vending. Det kan sagtens være, at den kommer i år, men man kan risikere at se sådan nogle bevægelser, som vi så henover jul og nytår, hvor man ser op til 10 pct. bevægelser på én dag, så er det ikke særligt sjovt at have penge i klemme. Risikoen er for mig at se alt for stor,« siger han.

Usikkerheden skyldes til dels olieprisen.

»Olieprisen har ikke fundet et nyt leje, men er stadigvæk i fald, og det er virkelig afgørende afgørende for rublen, om den stabiliserer sig på 40 eller 60 eller 80 dollar pr. tønde,« siger han og peger også på sanktionerne, der blev indført efter Ruslands annektering af Krim-halvøen og deltagelse i krigshandlinger i det østlige Ukraine.

Sanktionerne er blandt andet gået ud over de russiske bankers mulighed for at få euro og dollar i Europa og USA.

»Der har været kæmpe pres på rublen inde fra Rusland, fordi der har været mangel på udenlandsk valuta. Det er klart, at hvis sanktionerne begynder at blive løftet, så vil den effekt vende rundt, og så vil rublen kunne styrkes,« siger Anders Svendsen, som dog ikke tror, at det vil ske i nærmeste fremtid.

»Det er alt for tidligt at forsøge at sige, at sanktionerne er ved at blive hævet. Putin har bestemt ikke på nogen måde gjort sig populær hverken i Europa eller i USA, så jeg tror, at sanktionerne kommer til at blive opretholdt i et godt stykke tid.«

Nordeas forventning til rubel-kursen frem til midten af 2015 lyder på 61-62 rubler pr. dollar mod ca. 59 rubler pr. dollar i dag.