Soros er bange – bør du også være det?
Den ikoniske investor George Soros advarer investorerne. I hans optik kan den britiske adskillelse fra det europæiske kontinent i økonomisk forstand udløse, hvad Lehman Brothers gjorde i 2008. Investorerne ser ud til om ikke at være ligeglade, i et vist omfang ignorere, hvad han siger. Hvem har ret: Soros eller ”markedet”?
Ingen investorer kan med rette sige, at de ikke er bange for en gentagelse af finanskrisen og kollapset i Lehman Brothers, som den 15. septebmer 2008 fik de markeder, som svajede, til at kollapse. Seks måneder senere, i begyndelsen af marts året efter, bundede aktiemarkederne ud efter enorme kursfald. De, som var investeret i aktier dengang, glemmer det formentlig aldrig.
Når en af verdens betydende investorer rejser advarselsflaget, gør investorerne klogt i at lytte. George Soros er bl.a. kendt for at knække det britiske pund og det europæiske valutasamarbejde, EMS. Soros forudså, at når en betydelig del af de britiske boligejere havde variabelt forrentede boliglån, ville et længere pund-forsvar ikke gå udenom at hæve renterne - til betydelig skade for boligejere og økonomien. Pundet kollapsede i 1992, og Soros havde begået hvad man måske kunne sammenligne med Ronald Biggs' postrøveri i toget 29 år senere.
Efter brexit faldt aktierne. Siden er udviklingen stabiliseret, og efterfølgende er stemningen igen blevet bedre. Centralbankerne har været dygtige til at gyde rente- og likviditetsforsikringer på vandene. Alligevel kan man nemt sidde tilbage med en fornemmelse af, at aktierne er sluppet for nådigt ud af et Brexit. Hvad er det, som Soros frygter/forudser, men som bliver ignoreret af investorerne? Jeg tror, det kan være flere ting:
For det første skal investorernes penge anbringes. For dem, som har afkastambitioner, er det stadig småt med investeringsalternativer til aktier. I hvert fald hvis man inddrager risikoen.
For det andet anser Soros givetvis den britiske økonomi som meget mere sårbar, end investorerne gør. Det er en bekymring, jeg deler. Faldet i pundet kan ”blot” være en naturlig reaktion på, at et land med et 5,2 pct. underskud på betalingsbalancen i forhold til bruttonationalproduktet er i en udfordret situation. En udvikling, som kun bliver værre af, at pundet er svækket markant over for dollaren og ikke mindst den vigtigste samhandelsvaluta - euro.
Det tredje, tror jeg, reelt er det, som kan være der, hvor investorerne og George Soros er længst fra hinanden. Soros kan være nervøs for, at pundet dykker yderligere. En ting er, om valutahandlernes yndlingsrelation GBP/USD dykker videre til under lavpunktet i 1985, som omtrentlig er tilfældet her og nu. Noget andet og meget vigtigere er relationen mellem GBP/EUR. Sidstnævnte er vigtigst, idet 50 pct. af Englands samhandel går til Europa. Et GBP-fald vil kunne give den britiske økonomi et kartoffelkurchok. Samtidig kan Soros være nervøs for, at de deflationære kræfter, som har hærget verden siden finanskrisen og presset renterne mod origo eller endog længere ned, får yderligere næring.
GBP er en ”risk-on”, ”risk-off”-valuta for investorerne. Pundet stiger, når investorerne er i godt risikohumør og omvendt. Et 10 pct.-rutsch for pundet i forhold til Europa vil derfor i mere end én forstand være et scenarie, som investorerne skal holde øje med og frygte.
Per Hansen, investeringsøkonom i Nordnet
