Amerikansk storinvestor: Genmab er et attraktivt opkøb for de store medicinalselskaber

Det succesfulde selskab Genmab er blandt de biotekselskaber, som vil kunne få de helt store drenge i branchen til at få milliarderne til igen at rulle. Det mener man i hvert fald i fonden Allianz Global Investors, der har mere end 480 mia. dollars under forvaltning.

»Genmab er helt klart blandt de selskaber, som kunne være et attraktivt opkøb for de store medicinalselskaber,« siger John Schroer, chef for health care-området i Allianz Global Investors, i et eksklusivt interview med Finans.

Rygterne om, at det danske biotekselskab kan ende på udenlandske hænder, er over årene løbende blusset op, men de er hurtigt blevet manet til jorden igen.

Mange har nemlig igennem tiden ment, at Genmabs store partnerskabsaftale med amerikanske Johnson & Johnson for kræftmidlet Darzalex kunne være en barriere. Men de seneste års enorme opkøb af både medicinal- og biotekselskaber skyder nu en hvid pil igennem den argumentation.

»Medivation havde et partnerskab med Astellas Pharma om Xtandi, og det afholdt ikke Pfizer fra at købe selskabet,« siger John Schroer.

»Førhen var det sådan, at når et selskab havde en stor partnerskabsaftale, blev de i realiteten aldrig solgt. Sådan er virkeligheden ikke længere,« siger John Schroer.

Medivation blev i sommeren 2016 solgte for 14 mia. dollars, og selskabets førende projekt var kræftvaccinen Xtandi til behandling af knoglemarvskræft.

Ligesom Genmab A/S havde Medivation også tidligere i historien indgået et stort partnerskab med et andet medicinalselskab, nemlig Astellas Pharma. Det afholdt imidlertid langt fra et af verdens største medicinalselskaber fra at lægge milliarderne på bordet. I øvrigt efter en større budkrig, hvor franske Sanofi blev den store taber.

»Da Sanofi ville købe Medivation, var man ikke klar over, at Pfizer også var sulten efter et stort opkøb. Det betød, at Sanofi blev overbudt og overhalet indenom. Det samme skete, da Sanofi ville købe Actelion og blev overhalet af Johnson & Johnson,« siger John Schroer, inden han hiver endnu et eksempel frem.

»Pharmacyclics havde en partnerskabsaftale med Johnson & Johnson omkring Imbruvica, og alligevel købte AbbVie selskabet,« siger John Schroer om handlen til en værdi af 21 mia. dollars.

Og så er vi tilbage ved de europæiske biotekselskaber, hvor Genmab tilhører den absolutte elite. Ifølge Genmabs topchef Jan van de Winkel er man i dag tæt på at blive et »ikonisk« biotekselskab globalt set. Det kræver "blot", at man inden for de næste år får fundet den næste store vinder, altså et nyt lægemiddel.

I slutningen af januar 2017 købte Genmabs partner Johnson & Johnson schweiziske Actelion for 30 mia. dollars. Igen for næsen af Sanofi. Og trods de seneste års enorme handler, er sulten fortsat i høj grad til stede blandt verdens største medicinalselskaber, populært kaldet Big Pharma.

Ifølge John Schroer får store medicinalselskaber som amerikanske Pfizer, Eli Lilly og Bristol Myers-Squibb i dag en mase ud af de opkøb, som de har foretaget for år tilbage. En stor del af deres nyeste lægemidler kommer fra netop opkøb af biotekselskaber, indlicensering og partnerskaber.

»Vi vil fortsat se store handler inden for medicinalindustrien. De aftaler, vi kommer til at se, vil ikke nødvendigvis udefra set med det samme give mening. Det skyldes, at de ofte er et resultat af, hvad der giver mening for den enkelte køber eller den enkelte sælger,« siger John Schroer.

Genmab lever i dag højt på Darzalex til behandling af knoglemarvskræft, som i indeværende år ifølge Genmab selv forventes at blive en blockbuster, dvs. et lægemiddel som sælger for mere end 1 mia. dollars om året.

Genmab forventer et salg på mellem 1,1 mia. dollars og 1,3 mia. dollars, hvilket ligger lidt under analytikernes forventninger. Det danske biotekselskab modtager royalties af salget begyndende ved 12 pct. og helt op til 20 pct.

Sidstnævnte sker, hvis lægemidlet sælger for mere end 3 mia. dollars på ét regnskabsår. Genmab modtager så 20 pct. royalties af alt salg over de 3 mia. dollars og har vel at mærke slet ikke nogen udgifter til lægemidlet.

Dertil kommer en pipeline af tidligere lægemiddelkandidater og to teknologiplatforme, som allerede har dannet baggrund for flere samarbejdsaftaler med flere af verdens største medicinalselskaber.

»Genmabs teknologiplatforme eller tidlige lægemiddelkandidater kan sagtens, udover naturligvis Darzalex, være blandt hovedårsagerne til, at et af de store medicinalselskaber kunne finde på at købe selskabet. De potentielle købere tillægger måske værdien af omsætningen, pipelinen eller teknologiplatforme en anden værdi end markedet,« siger John Schroer.

Hvis Genmab bliver solgt, bliver det i givet fald langt fra første gang, at John Schroer ser en af sine investeringer ryge på andre hænder.

»Vi ejede selv en del af Actelion, da det selskab blev solgt til Johnson & Johnson. Jeg var glad som investor, fordi jeg fik en præmie og fik fjernet noget risiko, men omvendt kommer jeg også til at gå glip af en potentiel upside længere ude i fremtiden,« siger John Schroer og toner rent flag, når det handler om Genmab.

»Vi ejer aktier i Genmab, og jeg kan sige så meget, at vi har en meningsfuld position. Selskabet har leveret virkelig stærkt, så det er vi selvfølgelig meget tilfredse med,« siger John Schroer.

Genmab har ingen kommentarer.