I&T: Situationen er uholdbar - finansmarkederne kan tippe når som helst

Selv om de seneste mange økonomiske pejlemærker - særligt i USA - har været smurt ind i optimisme, bliver udviklingen tolket vidt forskelligt på aktie- og obligationsmarkedet. Mens aktierne sprudler i en forventningens glæde over udsigten til skattelettelser og investeringer i infrastruktur i USA, har obligationerne ikke præmieret de lysere fremtidsudsigter med højere renter. Tværtimod.

Hos fondsmæglerselskabet Investering & Tryghed (I&T), der forvalter knap 9 mia. kr., tolker man det som en situation, hvor markederne på et tidspunkt må tippe til den ene eller den anden side.

»Der er tale om et solidt dilemma, hvor kun tiden kan vise, hvem der får ret. På det amerikanske marked er det imidlertid også påfaldende, at det kun er de såkaldt bløde indikatorer, herunder forbruger- og erhvervstillid, der har vist fremgang, mens størstedelen af de hårde data som privatforbrug og disponible indkomster ikke har ændret sig synderligt,« siger Henrik Arnfred, seniorrådgiver og partner i Investering & Tryghed.

De på samme tid høje vækstforventninger og lave renter har ført til den historisk høje prissætning på aktiemarkederne, og ifølge Henrik Arnfred er det en uholdbar situation på længere sigt. Enten bør det føre til en markant rentestigning. Eller også vil vi få en større korrektion på aktiemarkedet.

Derfor holder I&T i øjeblikket sin aktieandel på et moderat niveau med fokus på Norden og Europa, hvor prissætningen er lavere. Og så står man klar til at købe op, hvis en korrektion rammer.

»På længere sigt er I&T’s holdning til aktier entydigt positiv. Lidt markedsuro med et tilbageslag på aktier vil gøre aktivklassen mere attraktiv og vil blive brugt til opkøb,« siger Henrik Arnfred.

Danske Bank har netop udsendt sit blik på markederne i den kommende tid. Her er man overvægtet i aktier, selv om man forbereder sig på større udsving.

»Vi forventer, at globale aktier vil give et afkast på 7-9 pct. de kommende 12 måneder. Det er en spids lavere end ved årets start, men afspejler, at opsvinget stille og roligt modnes, at vi allerede har fået omkring halvdelen af det afkast, vi forventede for 2017, og at de største effekter på aktiekurserne fra den accelererende globale vækst er bag os,« skriver Tine Choi, der er chefstrateg i Danske Bank, og som også har øje får den høje prisfastsættelse på amerikanske aktier.

»Den dyre prisfastsættelse af amerikanske aktier betyder, at følsomheden over for bare små skuffelser af enten politisk eller vækstmæssig karakter er høj,« hedder det i rapporten.