Folk betaler usædvanlig overpris i blind tillid til Danmarksmesteren i aktier

Investorernes tillid til den danske stjerneforvalter Michael Voss fra investeringsforeningen Fundamental Invest er tilsyneladende enorm. I hvert fald betaler de lige nu væsentligt mere for et investeringsbevis i hans fond Stock Pick, end der er værdier for i fonden.

Mens investeringsbeviset repræsenterer en indre værdi på 287,5 kr., blev beviset onsdag formiddag handlet til 311 kr. Det er en overpris på over 8 pct.

»Det er usædvanligt. Det svarer til at give 108 kr. for noget, der kun er 100 kr. værd,« siger Nikolaj Holdt Mikkelsen, chefanalytiker i analysehuset Morningstar.

Michael Voss er uofficiel Danmarksmester i aktier. Som porteføljeforvalter i sin fond Stock Pick har han de seneste fem år skabt et gennemsnitligt årligt afkast på knap 35 pct., hvilket placerer fonden blandt verdens absolut bedste.

Han er selv overrasket over den seneste udvikling og har forsøgt at gøre investorerne opmærksomme på, at de skal holde øje med indre værdi.

»Mere kan vi ikke gøre. Vi kan kun håbe, at de, der køber til en pris noget over indre værdi, gør det, fordi de vil beholde investeringen i en længere periode,« siger Michael Voss.

I investeringsforeningen har han udelukkende investeret i danske aktier, og i øjeblikket består porteføljen af 37 danske børsnoterede selskaber. Fundamental Invests aktier i de 37 selskaber har en værdi af 1,752 mia. kr. Men investorerne værdiansætter i øjeblikket de 6,1 mio. investeringsbeviser til en pris, der er 143 mio. kr. højere.

Disse 10 selskaber udgør 62 pct. af porteføljen i Stock Pick.

Finans har talt med en kilde i investeringsforeningsmiljøet, der ikke ønsker at stille op til interview, men som aldrig har set noget lignende. Også investeringsøkonom Per Hansen fra børsmægleren Nordnet er overrasket.

»Det afspejler to ting. Den ene er uvidenhed. Investorerne følger ikke rigtig med i den indre værdi. Den anden er blind tillid til Michael Voss. Og han har gjort det decideret fremragende,« siger han.

For nyligt lukkede Michael Voss investeringsforeningen for nye penge for at undgå at vokse sig for stor. Så nu kan investorerne kun handle med de beviser, der allerede er i omløb.

»Vi var sikre på, at det var det rigtige at gøre for at beskytte de investorer, der var der i forvejen. Vi har lovet investorerne, at det ikke bliver en pulje, hvor vi kun handler C20-aktier. Hvis der pludselig er 10-15 mia. kr. i fonden, vil det være helt lige meget, om jeg fandt en ny Simcorp eller DFDS,« siger Michael Voss.

Og det er årsagen til, at kursen er stukket af fra den indre værdi. I en lukket fond har Michael Voss nemlig ikke mulighed for at sikre, at kursen og den indre værdi følges ad.

»Michael Voss kan ikke gøre noget. Han har gjort det fremragende og lagt det åbent frem, at han lukkede for nye penge. Problemet opstår netop, fordi Michael Voss har gjort det fremragende, og investorerne investerer i blind tillid til ham. Men nogen har måske overset disse ting,« siger Per Hansen.

For det er ikke uden risiko, når man som investor betaler betydeligt mere end den indre værdi. Michael Voss advarer selv om, at det kan være risikabelt at betale overpris.

»Hvis der virkelig kommer et stort tilbagefald i markedet, og mange bliver bange for aktier, risikerer man ikke blot at tabe på kursfaldet, men også på den ekstra præmie, man har betalt,« siger han og opfordrer investorerne til at tænke sig godt om, inden de handler.

»Det, kursen ligger over indre værdi nu, er rigeligt. Til den pris skal man altså kun købe, hvis man har tillid til aktiemarkedet og til os og i øvrigt har en længere tidshorsont. Vi skal jo nå at tjene forskellen ind også. Folk skal gerne have en god oplevelse, og derfor vil jeg være ked af, hvis nogle af dem ikke er klar over, at de køber den så meget over indre værdi,« siger han.

Ifølge Morninsgstars overvågning af flere end 15.000 fonde er Michael Voss' fond Stock Pick den, der har klaret sig bedst de seneste fem år. For nyligt vandt fonden Morningstar Fund Awards 2017 i kategorien "danske aktier", og han er tidligere blevet hædret som årets porteføljeforvalter.