Derfor går storinvestor i en stor bue uden om samba-aktier
Kapitalforvalteren Newton, der er en del af BNY Mellon, har været massivt underægtet brasilianske aktiver i lang tid og vil fortsat være det.
Milliarderne er væltet ind over de brasilianske grænser, efter at den seneste politiske skandale sendte chokbølger igennem landets finansielle markeder og førte til store fald. Faldet kom, efter at landets præsident Michel Temer er kom under anklage for korruption, og sagen har sat spørgsmålstegn ved mulighederne for at gennemføre vigtige reformer.
Skal man tro på porteføljemanagerne i Newton, der er en del af én af verdens største kapitalforvaltere BNY Mellon Investment Management, var faldet dog ikke en oplagt købsmulighed. Det satte derimod en streg under, at der findes bedre alternativer.
»Den store korrektion på baggrund af beskyldningerne mod Temer var ikke overraskende. Aktie-, obligations- og valutamarkederne var alle steget i 2016 på en kombination af en forbedret politik, som gav mere tillid til, at regeringen ville løse en række problemer, der udfordrer økonomien. En forbedring på råvaremarkederne havde også en positiv indvirkning. Desværre er begge disse faktorer nu på tilbagegang, da Kina har droslet ned på sin stimuli, og det har ramt råvaremarkederne, og dette blev fulgt af beskyldningerne. Dette er en stor udfordring for den positive opfattelse, som i vores optik altid har været for optimistisk,« lyder det i en analyse fra Robert Marshall-Lee, chef for Newton’s Global Emerging Markets strategi.
Den 16. maj kunne et brasiliansk medie offentliggøre dele af en skjult optagelse med præsidenten Michel Temer, og på optagelsen blev præsidenten taget i, hvad der tyder på korruption. Dagen efter opstod der panik på de finansielle markeder i Brasilien.
Investorerne flygtede fra både obligations- og valutamarkedet, og det ledende Bovespa-indeks faldt med ca. 10 pct. og på et tidspunkt var faldet så voldsomt, at handlen blev stoppet. Efterfølgende har investorerne dog sendt mere end 750 mio. dollars, hvilket svarer til ca. 5 mia. kr. i fonde, som er eksponeret mod brasilianske aktier.
I Newton har man været massivt undervægtet brasilianske aktiver, og det vil man fortsat være.
»Efter vores opfattelse er der ikke god værdi i aktierne, hvis man har lavet en kølig vurdering, medmindre væksten bliver meget højere, end vi forventer. Valutaen er ikke billig, og renterneniveauerne er langt mindre tiltrækkende end for 18 måneder siden. Vi tror, at vi kan finde mere attraktive muligheder andre steder, hvor vækstpotentialet er højere og risikoen er lavere,« lyder det fra Robert Marshall-Lee.
