På niveau med det store krak i 1929: Nu synes investorerne, at aktier er blevet for dyre
Aldrig før har så mange store investorer peget på, at aktiemarkedet er kommet for højt op. Nordea har lavet en historisk ændring i sin anbefaling.
De globale aktiemarkeder har været flyvende, men det har ikke kun ført til store smil blandt investorerne. Det har også fået panderynkerne til at træde frem hos flere og flere af verden største institutionelle investorer.
Flere og flere af dem mener nemlig, at aktierne nu er blevet for dyre. Det viser den seneste udgave af den i investeringskredse kendte undersøgelse Global Fund Manager Survey som Bank of America Merrill Lynch står bag.
44 pct. af de adspurgte investorer mener, at aktierne er for dyre. Det er det højeste niveau nogensinde i undersøgelsens historie, og det således en større andel end inden og under dot.com-boblen i begyndelsen af 00'erne.
Undersøgelsen er kommet, samtidig med at det amerikanske aktieindeks S&P 500 bliver handlet på meget høje niveauer, når man ser på prissætningen. Ét af de nøgletal, som illustrerer udviklingen er udviklet af den nobelprisvindende økonom Robert Shiller, og det går under navnet Shiller P/E.
I øjeblikket ligger det på en værdi af 29, og de eneste andre gange i historien, hvor værdien har været på samme niveau, var inden børskrakket i 1929 og under dot.com-boblen.
Tallet minder om det mere almindelige P/E-tal, der er udtryk for, hvad man betaler for en aktie for at få del i én kr. i indtjening. Her går man normalt ét år tilbage, men med Shiller P/E går man 10 år tilbage og ser på den gennemsnitlige indtjening i et givent selskab i denne periode. Tallet bliver derefter korrigeret for inflation.
Dykker man ned i undersøgelsen fra Bank of America Merrill Lynch viser det sig da også, at det netop er de amerikanske aktier, som har fået panderynkerne frem blandt investorerne.
»Det er suverænt amerikanske aktier, der gør udslaget,« siger Morten Hessner, seniorstrateg i Nordea.
Hele 84 pct. af de adspurgte investorer mener, at USA er den mest overvurderede region i verden.
I storbanken Nordea er man også af den overbevisning, at amerikanske aktier er dyre. Derfor har man lavet en historisk ændring i sin anbefaling. Her har man nemlig droslet kraftigt ned på amerikanske aktier. Ved en normal fordeling vil en balanceret portefølje ifølge Nordea skulle indeholde 40 pct. amerikanske aktier, men nu lyder anbefalingen på 30 pct.
»Vi mener ikke, at vi tidligere har lavet et så drastisk kald. Det primære argument bag ændringen er, at prissætningen, for de amerikanske aktier er lidt for pebrede i øjeblikket,« siger Morten Hessner.
Neddroslingen i USA har omvendt ført til, at man i Nordea anbefaler en overvægt af europæiske aktier.
»Som aktieregion er der lige nu mange lamper, der blinker grønt. Regnskaberne for 1. kvartal viste, at det går godt i USA, men det går endnu bedre i Europa, hvor der også er meget mere klarhed på den politiske scene end for et år siden. For os understøtter undersøgelsen vores vurdering af forholdet mellem USA og Europa,« siger Morten Hessner.
