Storinvestor: Her er et tegn på, at der ikke er en krise under opsejling

Den nuværende optur på de finansielle markeder er ét af de længste i historien, og under opturen har priserne på aktier og obligationer nået meget høje niveauer. Det har fået flere og flere til at spejde i horisonten efter den kommende nedtur eller krise.

Men intet tyder på, at en krise eller nedtur er under opsejling, lyder det fra den danske kapitalforvalter Formuepleje, der har 52 mia. kr. under forvaltning. Udmeldingen kommer på baggrund af udstedelsesmønsteret på markedet for amerikanske high yield-obligationer.

»På markedet for virksomhedsobligationer er det alfa og omega, at man spotter, hvornår der kommer konkurser. Vi holder øje med en statistik, der viser, hvor meget skidt der bliver udstedt i high yield-markedet. Der er et utroligt sammenfald mellem, hvornår der bliver udstedt skidt, og hvornår der kommer en bølge af konkurser,« forklarer Klaus Blaabjerg, der er chef for Formueplejes virksomhedsobligationsteam.

Inden dot.com-boblen bristede ved årtusindeskiftet, steg andelen af virksomhedsobligationer med en rating på CCC. Det er obligationer med en meget lav kreditrating. Samtidig steg andelen af obligationer, der blev udstedt med henblik på at pleje aktionærer i form af f.eks. tilbagekøb af aktier eller udbytte.

Det samme var tilfældet op til finanskrisen i 2008. I 2009 dykkede andelen kraftigt for herefter at stige svagt igen frem mod 2014, hvorefter andelen igen har været faldende.

»Vi har ikke et signal fra denne statistik i retning af, at noget er ved at gå galt på dette marked, for der bliver faktisk ikke udstedt så meget skidt,« siger Klaus Blaabjerg, der samtidig peger på, at indtjeningen i selskaberne »arter sig helt fint«.

Ifølge Klaus Blaabjerg er årsagen til, at der i tiden op til en krise eller nedtur bliver udstedt en højere andel af obligationer med dårlig kvalitet, at der er en lidt for stor tro på, at det ikke kan gå galt.

»Det skal ses som et symptom på en sygdom. Man bliver lidt ligeglad med den underliggende kvalitet, så selskaberne kan udstede hvad som helst, og det går altså galt på et tidspunkt,« siger Klaus Blaabjerg.

Selv om der ifølge Klaus Blaabjerg ikke er nogen krise eller nedtur under opsejling lige nu, peger han på, at det er USA, som vil blive ramt af en bølge af konkurser næste gang. I forhold til Europa og emerging markets er der nemlig flere selskaber i USA, der udsteder gæld for at forkæle investorerne.

Det er bundsolide Apple f.eks. et eksempel på.

»Så næste gang der kommer mange konkurser, vil det nok ramme USA først, og det vil nok især ramme detailsektoren, der bliver disruptet af internettet,« siger Klaus Blaabjerg.