USA/aktier: Sløjeste regnskabssæson siden finanskrisen
Knap 70 pct. af S&P 500-selskaberne har nu aflagt regnskaber for første kvartal, og indtil videre tegner det ikke overraskende til at blive den værste regnskabssæson siden finanskrisen i 2008-2009.
Det skriver Tine Choi Danielsen, der er chefstrateg hos PFA, i en analyse af den amerikanske regnskabssæson.
- EPS-væksten (indtjeningen per aktie, red.) ser ud til at lande på minus 15 pct. i forhold til samme kvartal sidste år, hvilket er et hårstrå bedre end tredje kvartal 2009, hvor EPS-væksten kom ind på minus 15,7 pct. Hertil kommer, at blot 49 pct. af selskaberne har slået forventningerne, hvilket er den laveste andel siden fjerde kvartal 2015, skriver chefstrategen.
Hun fremhæver desuden, at resultaterne på sektorniveau i denne ombæring ikke adskiller sig fra andre kriser, som aktiemarkederne tidligere har været igennem.
Det er således de konjunkturfølsomme sektorer som cyklisk forbrug, finans, industri og energi, som leverer negativ EPS-vækst, mens hvad der betegnes som stabilt forbrug - medicinal, forsyning og teknologi - holder sig i positivt territorie.
- Dykker man ned i undersektorer, bliver forskellene dog langt mere udtalte i forhold til effekterne af nedlukninger og sociale distanceringspåbud, hvor turismeservice og oplevelsesøkonomi er blandt de hårdest ramte, forklarer Tine Choi Danielsen.
IKKE MANGE OVERRASKELSER - VI ER I DYB INDTJENINGSRECESSION
Flere amerikanske selskaber har - ligesom en lang række danske selskaber - suspenderet forventningerne til året på grund af den usikkerhed, coronapandemien har medført.
- Det betyder, at vi stadig står med to store søjler af fuldstændig usikkerhed: Makroprognoser og indtjening/omsætning. Skal regnskaberne for alvor blive drivende for aktiemarkedet, er vi nødt til at afvente andet kvartal, da disse vil dække over perioden med genåbninger af økonomierne og dermed afspejle, hvordan skaden i forbrugslysten i lyset af det rekordhøje antal ledige udvikler sig, skriver PFA's chefstrateg.
Det er hendes vurdering, at investorerne imidlertid har afskrevet indtjeningen i 2020 og i stedet fokuserer på 2021, hvor konsensusforventningen er en indtjeningsvækst på 28 pct.
Hvordan det økonomiske billede kommer til at se ud som et resultat af coronapandemien, er det endnu svært at spå om.
- Kernen er dog, at vi indtil videre har to faktorer at navigere efter. Det ene er smittespredningen, og det andet er, at vi er begyndt at åbne op. Set ud fra de to forhold er jeg ikke overrasket over, at et V-formet vækstforløb er indpriset i aktiekurserne.
- Det sagt er risikoen for et tilbagefald også øget, i tilfældet af at smittespredningen og genåbningerne ikke forløber som ventet. Usikkerheden er således stadig den primære drivkraft for aktiemarkedet. Det kombineret med det stærke rebound fra aktiebunden i marts betyder, at man på nuværende tidspunkt skal være påpasselig med at øge risikoen i sin portefølje, lyder det fra Tine Choi Danielsen.
