Historisk januar på finansmarkederne gør storinvestorer nervøse

Mens mange nyder den solide fremgang på finansmarkederne siden oktober – og som accelererede siden årsskiftet – så bekymrer udviklingen i stigende grad en række store investorer.

De mener, at mange aktier, obligationer og kryptovalutaer er blevet alt for dyre i lyset af de økonomiske udsigter og i forhold til, hvor meget Federal Reserve (Fed) og Den Europæiske Centralbank (ECB) forventes at stramme pengepolitikken.

»Man er lykkedes med at hæve renterne og bringe inflationen ned uden at skabe en recession måske én gang i historien. Vi er meget skeptiske over for, om det sker denne her gang,« siger Henrik Franck, direktør og partner hos Formuepleje, der er landets største bankuafhængige kapitalforvalter. 

»Centralbankerne siger altid, at de laver en blød landing, men det gør de ikke. Jeg kan sagtens se, at aktiemarkederne falder både 10 og 15 pct. herfra.«

Kurserne på europæiske banker steg ifølge Deutsche Bank mere i januar end i alle andre januar-måneder siden mindst 1987.

Måneden bød også på den bedste start på året siden 1975 for sikre amerikanske virksomhedsobligationer, siden 1998 for de italienske aktier i FTSE MIB, siden 2001 for teknologiaktierne i amerikanske Nasdaq og siden 2015 for bl.a. guld og det brede europæiske aktieindeks Stoxx 600.

Bitcoin havde med en stigning på 39 pct. den bedste måned siden 2013.

»2023 er startet næsten stik modsat af, hvordan vi forventer os, at den næste periode udspiller sig. Vi ser stadig en betydelig risiko for, at 2023 byder på recession, og at rentespøgelset, der har hjemsøgt aktieinvestorerne i 2022, gradvist bliver suppleret og overskygget af recessionsfrygten,« siger Jacob Pedersen, aktieanalysechef i Sydbank. 

Det globale MSCI World er steget omtrent 15 pct. siden bunden i oktober, sideløbende med at inflationen er faldet i både USA og EU. 

Samtidig ser økonomierne stærkere ud end frygtet, og virksomheder og forbrugere er blevet mere optimistiske.

Det har fået en række store banker og Den Internationale Valutafond (IMF) til de seneste uger at opjustere sine vækstprognoser for både USA og eurozonen og nedjustere deres skøn for inflationen.

Men man har endnu til gode at se de reelle effekter af de mange rentestigninger det seneste år, vurderer den amerikanske storbank Morgan Stanley.

Det ved mange dygtige investorer udmærket godt, mener banken, men de ser alligevel gennem fingre med det af frygt for at misse flere store kursgevinster. 

Da både Federal Reserve og Den Europæiske Centralbank i denne uge begge forsøgte at fortælle markedet, at man ikke er færdige med at bekæmpe inflationen, blev det overhørt. I stedet strøg markederne op. 

»Mange investorer føler sig tvunget til at hoppe med på toget, selv om de er skeptiske. Frygten er blot blevet endnu større i år, fordi mange missede starten af opturen sidste år,« sagde Mike Wilson, investeringschef i den amerikanske storbank Morgan Stanley, i en podcast forleden.

»Men vi tror, den endelige bund i markederne først skal sættes her til foråret, når centralbankernes stramninger fra 2022 er blevet korrekt prissat af markederne,« sagde han.