Federal Reserve holder renten i ro - svaret på vigtigt spørgsmål blafrer i vinden

Mens USA’s centralbank, Federal Reserve (Fed), onsdag aften dansk tid på fjerde møde i træk har besluttet sig for at holde sin styringsrente i ro, er der fortsat én ting, som alverdens investorer ikke har kunnet få et klart svar på.

Nemlig et præcist tidspunkt for, hvornår den første rentenedsættelse fra verdens mægtigste centralbank kommer. Det blafrer fortsat i vinden.

På forhånd var det helt ventet, at dette møde i Federal Open Market Committee (FOMC), som fastsætter pengepolitikken i USA, ikke ville resultere i nogen ændring af rentesatsen. Men det ændrer ikke på, at finansmarkederne nu vil gennemgå udmeldingen fra Fed med en tættekam for at lede efter en indikation af, hvornår en rentenedsættelse kommer.

Og FOMC er kommet med et lille hint til rentenedsættelserne. Hvor centralbanken efter mødet i december skrev, at den ville vurdere, om det var nødvendigt med en yderligere stramning, er dette ordvalg nu vendt på hovedet.

Nu er tonen drejet over på, hvornår centralbanken kan tillade sig at sænke sin rente, lyder vurderingen fra Frederik Engholm, der er chefstrateg i Nykredit.

»Dagens melding peger på den ene side i retning af, at rentenedsættelserne er kommet tættere på, men synes på den anden side at signalere, at de ikke allerede vil begynde i marts - sådan som flere har forventet det. Sandsynligheden for en lempelse i marts var inden mødet ca. 50 pct., men det virker ud fra meldingen nu ret usandsynligt,« skriver chefstrategen i en skriftlig kommentar.

Den samme tolkning har man i Dansk Erhverv, hvor man vurderer, at aftenens melding vil kunne presse den lange rente lidt op.

»Kort og godt fordi den amerikanske centralbank nu sender et signal om, at den første rentenedsættelse kan blive skudt senere ind i året. Muligheden for en rentenedsættelse i marts ser meget begrænset ud i øjeblikket, og vi skal formentlig hen i juni, før den første renteforhøjelse kan komme på tale,« skriver Tore Stramer, der er cheføkonom i Dansk Erhverv, i en kommentar.

Konkret lyder det i udmeldingen fra FOMC:

»Komiteen forventer ikke, at det vil være hensigtsmæssigt at sænke styringsrenten, før den har fået større tiltro til, at inflationen bevæger sig holdbart mod 2 pct.,« fremgår det af udtalelsen fra det pengepolitiske møde.

Fed’s ledende rentesats er siden marts 2022 blevet banket op fra et niveau lige omkring 0 og til det nuværende interval på 5,25-5,5 pct.

Det var den mest markante stramning af pengepolitikken i 40 år, og den har uden at kvæle økonomien fået inflationen ned fra de tårnhøje niveauer, som den nåede op på i kølvandet på coronakrisen.

At pilen for styringsrenten i år peger ned, blev slået fast i forbindelse med rentemødet i december.

I Dansk Industri peger cheføkonom Allan Sørensen på, at inflationen fortsat er for høj til, at Fed kan sænke sin rente nu. Det samme er lønvæksten, og det rimer ikke helt på rentesænkninger, når der fortsat er godt gang i økonomien, lyder det.

»Renten er skruet kraftigt i vejret og har nået et niveau som langsomt vil bringe inflationen længere ned. Der har ikke været brug for at justere på renten på de seneste møder. De mange rentestigninger skal lige have tid til at arbejde sig hele vejen igennem økonomien, og få inflationen tilbage på et mere normalt niveau,« skriver Allan Sørensen i en kommentar.

Det seneste inflationstal viste, at prisstigningerne målt på årsbasis steg en anelse fra 3,1 i november til 3,4 i december. Samtidig ligger den såkaldte kerneinflation, hvor man ser bort fra energi- og fødevarepriser, på 3,9 pct.

»I og for sig kunne man godt spørge, hvorfor centralbanken overhovedet skal sætte renten ned. Svaret er, at det nuværende renteniveau ikke desto mindre er meget højt, og at man godt kan sætte renten lidt ned og stadig have en ganske restriktiv politik,« påpeger Las Olsen, der er cheføkonom i Danske Bank, i en skriftlig kommentar.