Fortsætter aktieeuforien i det nye år? Her er chefstrategens spådomme for 2026
Donald Trump ender som en »lame duck«, økonomien bliver K-formet, og danske aktier får endelig medvind i 2026, mener Frank Øland, som er chefstrateg i Danske Bank. Han deler i denne artikel sine 10 spådomme for det kommende år.
Nytåret nærmer sig med hastige skridt, og investorerne har måske ekstra dyre bobler klar til at hælde i champagneglasset. For aktiemarkedet har igen haft et formidabelt, men hæsblæsende år – og ifølge Frank Øland, der er chefstrateg i Danske Bank, ser det ud til at fortsætte ind i 2026.
Flere begivenheder bliver centrale for aktiemarkedet og økonomien. Her deler chefstrategen 10 bud på, hvilke begivenheder bliver de mest skelsættende næste år. Læs desuden Frank Ølands 10 spådomme for det seneste år.
Midtvejsvalget i USA går imod Donald Trump
Midtvejsvalget i USA bliver ifølge Frank Øland den første skelsættende begivenhed. Her vil Demokraterne vinde flertallet i Repræsentanternes Hus, og Donald Trump vil dernæst være en lame duck eller halt and.
Præsidenten vil med andre ord få svært ved at føre sin indenrigs- og økonomiske politik ud i livet og vil derfor fokusere mere på handels- og udenrigspolitik, hvor han har langt mere at sige uden om Kongressen.
»Fordi Trumps deregulering og skattelettelser har været en medvind til aktiemarkedet, som afkastet vidner om i år, er det ikke nødvendigvis en fordel med en lame duck i Det Hvide Hus. På samme tid er der risiko for, at han i stedet vil rette blikket mod udlandet,« nævner Frank Øland.
Han mener derfor, at næste halvdel af Trumps præsidentperiode risikerer at blive en ægte gyser – især hvis USA’s regering igen hiver toldkanonen frem, som man så i forbindelse med »Befrielsesdagen« i starten af april. Her skabte Trumps dramatiske toldstigninger enorme markedsrystelser.
»Hvis man alene ser på aktiemarkedet, så skal man heppe på, at Trump vinder Repræsentanternes Hus og fastholder begge kamre i Kongressen.«
Yderligere svækkelse af dollaren
Med Trump i rollen som Commander-in-Chief har verdens vigtigste valuta – den amerikanske dollar – været ude i en dyb nedtur. Siden Trump fik nøglen til Det Ovale Værelse, er dollaren blevet svækket med 11 pct. over for den danske krone, så 1 dollar i dag kan veksles til 6,36 kr.
Men nedturen er ikke nødvendigvis overstået, mener Frank Øland – og det er ikke usandsynligt, at dollaren vil komme ned i nærheden af 6 kr.
Udsigten til, at USA’s centralbank (Federal Reserve) sænker renten, mens vi holder den i ro i Europa, taler for yderligere dollarsvækkelse. Samtidig kan USA’s voksende statsgæld få interessen for amerikanske statsobligationer til at blive mindre, hvilket kan ramme dollaren.
Alt dette har konsekvenser for danske investorer, som får lavere afkast fra amerikanske aktier. Hvor det ifølge det brede MSCI USA-indeks har været 17 pct. i år målt i dollars, har det været bare 4 pct. målt i kroner.
»Hvis dollarsvækkelsen bliver markant, tager den et bid af dit afkast. Så er der behov for, at de amerikanske aktier leverer ekstra store stigninger – men det mener vi også, at de vil være i stand til,« fortæller Frank Øland.
Gevinsterne fra kunstig intelligens breder sig mere ud
Chefstrategen mener også, at de amerikanske aktier igen står til at levere solide afkast næste år, men der vil være betydelige ændringer i vinderne.
Få virksomheder inden for AI har været trækheste i år, og aktiemarkedet i USA er blevet ekstremt koncentreret, da 10 virksomheder i dag står for 40 pct. af S&P 500’s værdi. Men næste år vil afkastene brede sig ud.
Techmastodonterne fra USA vil mærke mere konkurrence fra asiatiske techvirksomheder, og det vil især blive de virksomheder, der forstår at bruge AI til at vinde markedsandele, som vil se aktiekurserne stige støt.
»Aktiemarkedet er blevet koncentreret, og det er sundt, hvis vi får mere bredde, og de almindelige virksomheder viser, at de kan bruge AI til at effektivisere og øge indtjeningen. Vi tror desuden, at det kan brede sig ud fra at være en USA-historie til at være mere verdensomspændende.«
USA slår Europa igen – både på vækst og afkast
Men man kommer ikke uden om, at USA fortsat er både aktie- og vækstkongen, hvilket man fortsat vil se i 2026, fremhæver Frank Øland.
I USA vil der være udsigt til yderligere deregulering, skattelettelser og rentenedsættelser, som giver medvind til økonomien.
Men den udvikling udebliver i Europa, hvor Den Europæiske Centralbank (ECB) holder renten i ro, og økonomien ikke bliver stimuleret mærkbart – selv om Tyskland laver enorme investeringer i både forsvar og infrastruktur.
»Tyskland får måske et boost af den massive stimulans, men for Europa er det i brede træk mere neutralt. Vi ser mere deregulering i Europa, men det går langsommere end i USA, hvor man træder speederen i bund. Derfor står de også stærkere i 2026,« betoner Frank Øland.
Fornuftigt år for de danske aktier
For investorer i danske aktier har de seneste år mildest talt været kedelige – og i år har C25 været et af de børsindeks i verden, der har klaret sig dårligst. Men ifølge Frank Øland er der udsigt til bedre tider.
Kunstig intelligens har drevet aktiemarkedet i 2025, men da Danmark næsten ikke har teknologiaktier, har vi ikke været med på AI-bølgen. Til gengæld kan en sektorrotation løfte C25-indekset.
»Vi er så småt begyndt at se en sektorrotation, hvor sundhed, transport og bæredygtighed kommer ind i varmen igen. Netop de aktier har haft tre dårlige år, men vil sandsynligvis se en vending,« siger Frank Øland.
Han konstaterer, at værdiansættelserne af de danske C25-aktier er attraktive, og det skaber et fundament for hæderlige stigninger.
»Så det bliver ikke et katastrofeår for Danmark igen. Faktisk bliver det ok, og 5-10 pct. i afkast vil være tilfredsstillende,« siger Frank Øland.
»Men det betyder ikke, at man skal investere alt i danske aktier. Man skal også se ud i verden og få spredning. Vi ser en del kunder med omkring 50 pct. investeret i Danmark – og det har været kedeligt de seneste år.«
Fred i Ukraine
Hvis man skal tro Frank Øland, bliver der endelig fred i Ukraine i 2026. Men det indebærer en »dårlig« fredsaftale, hvor Rusland får territoriale indrømmelser, og sikkerhedsgarantierne fra USA ikke er overbevisende.
»Uanset hvad bliver der massiv behov for at ruste op i Europa. Fjenden og truslen står lige uden for døren. Derfor synes vi fortsat, at man bør investere i forsvar. Freden er svær at investere i – hvem kommer til at bygge de krigsramte dele af Ukraine op igen, bliver det Rusland? Og billigere energi får vi ikke, da vi har udfaset den russiske,« siger han.
Frank Øland udelukker ikke, at en fredsaftale vil betyde et kort dyk i våbenaktierne, som er steget eksplosivt i Europa de seneste tre år, men forsvar er ifølge chefstrategen en megatrend, som er kommet for at blive.
Selvkørende taxaer udstiller Europas udfordringer
USA innoverer, Kina kopierer, og Europa regulerer.
Sådan lyder det efterhånden berømte udtryk – og ifølge Frank Øland vil Europas fodslæben blive udstillet næste år, hvor selvkørende biler bliver nærmest et hverdagssyn i USA og Kina, men fortsat sjældne i Europa.
»Når først det fungerer, og man kan skrue op for volumen, bliver det en ny standard – måske lige så hurtigt som skiftet fra hestevognen til bilen. Lige nu er der en rivende udvikling i Kina og USA, men langsommere i Europa, hvor man vil have styr på regulering og små detaljer,« siger han.
