Sådan tackler store danske investorer Brexit

Hvordan håndterer man som investor den kommende afstemning i Storbritannien om deltagelse i EU? Svaret er langtfra entydigt, hvis man spørger flere af de største investorer i Danmark. Selv om de store investorer er enige om, at det vil føre til uro på de finansielle markeder på kort sigt, hvis briterne stemmer for at forlade EU, har investorerne nemlig taget forskellige geværgreb op til afstemningen.

I investeringsbanken Carnegie har man skruet lidt ned for risikoen ved at reducere andelen af aktier, og samtidig er man gået porteføljerne igennem med henblik på at nedbringe den direkte eksponering over for Storbritannien.

»Det bunder i en erkendelse af, at vi ikke kan forudsige udfaldet af afstemningen, så derfor har vi lagt os midt på vejen,« siger Henrik Drusebjerg, chefstrateg i Carnegie.

De fleste store investorer anser det som mest sandsynligt, at briterne stemmer for at blive i EU, men flere påpeger, at det stadig er forbundet med en vis portion usikkerhed. I Alm. Brand anser man det som mest sandsynligt, at briterne bliver i EU. Men på trods af dette har man i Alm. Brand valgt at skrue ned for risikoen - både internt i Alm. Brand og for de kunder, man investerer for.

»Vi er ydmyge omkring det, for der kan komme usikkerhed i forbindelse med afstemningen. Samtidig er gevinsten, man kan hente ved, at Storbritannien bliver i EU, mindre end downsiden ved et Brexit. Vi har oplevet en stigende nervøsitet blandt vores kunder, og i den forbindelse har vi lavet flere konsekvensberegninger for både at illustrere risiciene og berolige vores kunder,« siger David Sommer, investeringschef i Alm. Brand.

I landets største pensionsselskab, PFA Pension, har man valgt en lidt anden strategi end i Carnegie og Alm. Brand. Pensionsselskabet har ikke ændret det store i f.eks. aktieeksponeringen, men har i stedet valgt at indgå forskellige finansielle kontrakter, som vil give et positivt afkast, hvis markederne falder som følge af et britisk farvel og tak til EU. Altså en form for forsikring imod kursfald. Derudover har man indgået finansielle kontrakter, der går i plus, hvis markederne stiger som følge af, at Storbritannien vælger at blive i EU.

»Vi har set til højre og til venstre og positioneret os, så vi både kan være med på et ryk op og ned i markederne,« siger Henrik Henriksen, chefstrateg i PFA Pension.

Blandt de store investorer, som ikke har foretaget sig noget konkret op til afstemningen i Storbritannien, finder man pensionsselskabet AP Pension.

»Vi har ikke gjort noget, men vi har regnet som gale. Vi har ikke fundet et bet, vi kunne lide, for finansmarkederne har fulgt sandsynlighederne for de forskellige udfald tæt. Derfor har øvelsen bestået i at holde hovedet koldt, da vi får fem til seks analyser på folkeafstemningen om dagen,« siger Søren Dal Thomsen, adm. direktør i AP Pension.

I Industriens Pension har man også holdt krudtet tørt.

»Vi har ikke reageret, men det betyder ikke, at risikoen ved afstemningen er lille. Men det er en klassisk event-risiko, og risikoen for at tage fejl er stor,« siger Morten Kongshaug, investeringsstrateg i Industriens Pension.

I pensionsselskaberne PKA og Pensiondanmark har man direkte investeringer i Storbritannien. Pensiondanmark har investeret ca. 10 mia. kr. i f.eks. vindmølleparker og biomassekraftværker i Storbritannien.

»For de projekter, vi har i gang derovre, vil Brexit ikke få konsekvenser, da aftaler om forudsætninger og økonomi ligger fast. Men hvis Storbritannien forlader EU, vil man helt sikkert opleve en svag interesse fra udenlandske investorer i forhold til direkte investeringer i UK, indtil der er lidt større klarhed om konsekvenserne. Vi valutaafdækker vores pundinvesteringer, og frem mod afstemningen vil vi have en lidt forsigtig tilgang til især det europæiske aktiemarked,« lyder det fra Torben Möger Pedersen, adm. direktør i Pensiondanmark.

PKA valutaafdækker generelt sine investeringer, og det er også tilfældet med de aktieinvesteringer, som PKA har i Storbritannien.

»Vi har britiske aktier, men de vejer ikke meget i forhold til vores samlede investeringer, og vi har en meget stor spredning i vores investeringer. Vi har dog investeringer i ejendomme i Storbritannien, og de kan måske blive ramt, hvis briterne forlader EU, men vores ejendomsinvesteringer i Storbritannien har klaret sig godt i de seneste år,« siger Michael Nellemann, investeringsdirektør i PKA.

Det store spørgsmål er, hvordan markederne vil reagere efter afstemningen. Der kan nemlig komme en reaktion - uanset om det bliver et stay eller leave. Hvis det ender med et stay, som de fleste forventer, vil det primært give en effekt på de finansielle markeder i Storbritannien, lyder vurderingen. Det britiske pund, der en overgang har været svækket, vil formentlig stige, og det vil formentligt også have en positiv effekt på aktierne.

»Hvis det bliver et stay, og markederne efterfølgende stiger, fordi alle er glade, så tror jeg faktisk, at den bedste mulighed er at taget stikket hjem,« siger Søren Dal Thomsen.

Omvendt vil et leave formentlig også sætte et aftryk på de finansielle markeder på kort sigt. Det store spørgsmål er dog, hvad der vil ske på længere sigt. Her er frygten bl.a., at et Brexit kan være det første skridt på vejen imod en større opsplitning af EU.

»Det vil være den største EU-begivenhed siden det danske nej i 1992. Hvis briterne stemmer for at forlade EU, kan det sætte gang i en større proces, hvor flere lande vil tage deres deltagelse i EU op til overvejelse. For markederne er det altid skidt, for investorerne vil gerne have vished,« siger Morten Kongshaug.