Krisen skaber i udpræget grad vindere og tabere

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Covid-19 fylder stadig meget. Det gælder i nyhedsbilledet, vores hverdag og i økonomien. Der er tale om en dyb krise, som dog efter nogle gode måneder nu, her i Danmark, ser ud til at blive mindre slem end finanskrisen. I hvert fald, hvis man måler på det årlige fald i BNP.

Samlet set opererer økonomien i øjeblikket sandsynligvis nogle få procent under niveauet på samme tid sidste år. Det dækker imidlertid over store forskelle. Privatforbruget er i grove træk tilbage på samme niveau som sidste år, mens både eksporten og investeringerne halter langt efter.

Det er på mange måder sigende for både den økonomiske krise og genopretningen. Det står nu klart for de fleste, at den nuværende økonomiske krise langtfra er en almindelig krise. Denne krise skaber nemlig i udpræget grad vindere og tabere. Det viser sig også på aktiemarkederne, hvor enkelte store amerikanske tech-selskaber har været vinderne, der har drevet de samlede aktieindeks og på den måde skjult, at mange andre virksomheder er milevidt fra den værdisætning, vi så i februar.

Vi kan også se det herhjemme, hvor det måske kan være svært at pege på de helt store vindere, men hvor nogle taber langt mere end andre. Hoteller og restauranter har samlet set en omsætning, der er mere end 30 lavere end i samme periode sidste år. Generelt er virksomhederne, der lever i brancher, hvor man er afhængig af fremmøde, mere udsatte. Omvendt har virksomhederne med en online-tilstedeværelse været godt rustet til den nye virkelighed. Fraregnet rejsebranchen har vi da også set, at onlinehandlen er steget markant.

Hvis vi løfter blikket og kigger udenfor landets grænser, kan vi også se forskelle på vindere og tabere mellem landene. Vi ser i Europa et skel mellem Nord og Syd, hvor de turismeafhængige sydeuropæiske økonomier i langt højere grad end de nordeuropæiske lider under rejserestriktioner og manglende rejselyst.

På den måde kan man altså identificere taberne mange steder. Nok så bemærkelsesværdigt er det imidlertid, at disse brancher og lande fortsætter med at være de hårdest ramte her langt ind i genopretningen af økonomien. Det sker som en konsekvens af, at covid-19 og restriktionerne stadig er i blandt os. Derfor er den genopretning, der på overfladen ligner et omvendt kvadratrodstegn under overfladen blevet til en K-formet genopretning. Nogle brancher og lande klarer sig godt og er ved at være tilbage ved udgangspunktet. Andre halter fortsat langt bagefter.

Hvad værre er, så er der ikke lige foreløbig de store tegn på, at det ændrer sig. Coronaen er fortsat i blandt os, og så længe det er sådan, bliver restriktioner og øget forsigtighed også en del af vores hverdag. Derfor skal der sandsynligvis en vaccine til, før billedet med vindere og tabere for alvor fortoner sig. I øjeblikket er flere end 300 vacciner under udvikling, mens kun ni er nået til sidste fase. Derfor skal vi selv i et optimistisk scenarie langt ind i 2021, før end en vaccine kommer bredt ud.

Derfor skal vi sandsynligvis indstille os på, at den K-formede genopretning fortsætter. Det vil kunne aflæses både i økonomien og på de finansielle markeder.