Dette er en kommentar: FINANS bringer løbende kommentarer fra specialister og meningsdannere. Alle kommentarer er udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Debat

Krigen udskyder renteforhøjelserne

Mens inflationen i den grad har kurs mod himlen, ser det anderledes ud for økonomien. Store prisstigninger vil være et benspænd for væksten, som i værste fald kan helt kan forsvinde fra Europa over de næste måneder.

Søren Kristensen, cheføkonom i Sydbank

Krigen i Ukraine har udstyret Den Europæiske Centralbank (ECB) med det største dilemma i årtier. Inflationen er langt højere end målsætningen, og nu skaber den russiske invasion og sanktionerne et nyt og forstærket pres på priserne, men samtidig kaster krigen en massiv skygge af usikkerhed ind over hele kontinentet.

Med andre ord er det tid til at finde økonomibøgerne frem og dykke ned i begrebet stagflation. Det dækker over en situation, hvor økonomien stagnerer og inflationen samtid er tårnhøj. Det scenarie er desværre blevet meget mere sandsynligt i den seneste tid.

Inflationen er nu næsten 6 procent og med længder det højeste, vi har set i euroens levetid. Inflationen er allerede nu så høj, at det er en alvorlig udfordring for forbrugere og virksomheder. Den europæiske inflation løftes kraftigt stigende energipriser, men inflationen bider sig også fast i andre dele af økonomien.

Det er kun blevet værre på det seneste, hvor den russiske invasion af Ukraine har givet nye og store prisstigninger på energi, råvarer og fødevarer. Det vil sende inflationen endnu længere op i den kommende tid og samtidig stiger risikoen for, at den høje inflation bider sig endnu mere fast i økonomien og smitter af på lønninger, vare- og tjenestepriser.

Det må give alvorlige hovedbrud hos direktørerne i ECB. For mens udsigterne for inflationen i den grad har kurs mod himlen, ser det anderledes ud for økonomien. De store prisstigninger vil være et benspænd for den økonomiske vækst, og det samme vil usikkerheden, som krigen kaster over hele det europæiske kontinent. I værste fald kan væksten helt forsvinde fra Europa over de næste måneder.

Derfor skal man i ECB nu overveje, hvad man er mest bekymret for. Den tårnhøje og stigende inflation eller en økonomisk nedtur. Her er jeg ganske overbevist om, at man i ECB vil være mest bekymret for økonomien. Derfor putter centralbanken nok planerne om en renteforhøjelse i skuffen igen.

Den holdning deler investorerne til en vis grad, og derfor har vi set kraftige rentefald i Danmark og eurozonen, siden krigen begyndte. Forventningerne om renteforhøjelser er dog ikke forsvundet fra markedet, og derfor kan der på den korte bane sagtens være plads til yderligere rentefald.

Det gælder også herhjemme, hvor både stats- og realkreditrenterne kan følge med ned. Det er simpelthen en konsekvens af, at ECB havde fået bygget så store forventninger ind i markedet, at man nu i realiteten kan sænke markedsrenterne bare med ord. Det vil dog også kræve, at man så gør netop det på rentemødet i midten af marts.

Det er dog ikke nogen nem beslutning. Man må nemlig også konstatere, at det ikke er uden risiko at vente. Hvis inflationen virkelig spreder sig, kan det i stedet betyde, at man senere skal stramme meget hurtigere og hårdere end ellers. Det vil næsten med garanti udløse en længerevarende nedtur i økonomien. Derfor er det et svært dilemma, som den tårnhøje inflation sætter centralbanken i. Stagflation er altså noget nær et skrækscenarie for en centralbank.

Søren Kristensen

Top job

Forsiden lige nu

Anbefalet til dig

Giv adgang til en ven

Hver måned kan du give adgang til 5 låste artikler.
Du har givet 0 ud af 0 låste artikler.

Giv artiklen via:

Modtageren kan frit læse artiklen uden at logge ind.

Du kan ikke give flere artikler

Næste kalendermåned kan du give adgang til 5 nye artikler.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke gives videre grundet en teknisk fejl.

Ingen internetforbindelse

Artiklen kunne ikke gives videre grundet manglende internetforbindelse.

Denne funktion kræver Digital+

Med et Digital+ abonnement kan du give adgang til 5 låste artikler om måneden.

ALLEREDE ABONNENT?  LOG IND

Denne funktion kræver abonnement

Med et abonnement kan du lave din egen læseliste og læse artiklerne, når det passer dig.

Teknisk fejl

Artiklen kunne ikke tilføjes til læselisten, grundet en teknisk fejl.

Forsøg igen senere.

Del artiklen
Relevant for andre?
Del artiklen på sociale medier.

Du kan ikke logge ind

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, men vi har sørget for, at du har adgang til alt vores indhold, imens vi arbejder på sagen. Forsøg at logge ind igen senere. Vi beklager ulejligheden.

Du kan ikke logge ud

Vi har i øjeblikket problemer med vores loginsystem, og derfor kan vi ikke logge dig ud. Forsøg igen senere. Vi beklager ulejligheden.