Investor i farefuldt farvand: Her er tre ting, du kan overveje
Året har indtil videre budt på positive aktiemarkeder trods en generel frygt for en foranstående recession. Bekymringerne var også store ved indgangen til året, men havde man solgt sine aktier af frygt for dårlige nyheder, var man gået glip af ganske pæne afkast.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Man siger, at aktiemarkedet klatrer op ad The Wall of Worry. Markedet stiger, men investorerne finder altid grund til bekymring. Det er da heller ikke svært at finde ting at bekymre sig om i øjeblikket: Inflation, renter, bankproblemer i USA, krig og gældsloft.
Det kan af og til lyde som om, at det er sikkert som amen i kirken, at recessionen venter rundt om hjørnet. Det er bestemt også muligt. Rentestigninger som dem, vi har fået, har potentiale til at slå økonomien tilbage i større eller mindre grad.
Men til trods for, at vi potentielt står over for den mest velannoncerede recession i historien, ser risikovilligheden ud til at være tilbage på aktiemarkederne.
Det brede S&P 500-indeks er i skrivende stund foreløbig steget med 8 pct., mens det teknologitunge Nasdaq er kommet stærkt igen oven på et hårdt 2022 med et afkast på næsten 16 pct. I Norden er vi ligeledes kommet godt fra start med afkast på 7 pct.
Blandt årsagerne til den gode udvikling er meldinger om ganske positive takter fra virksomhederne. For mens forventningerne til regnskaberne var nedjusteret ganske kraftigt, så har de faktiske tal gjort frygten til skamme. Tendensen er bl.a. anført af regnskaberne fra de amerikanske teknologigiganter som Microsoft, Google og Meta.
Det samme billede tegner sig i Norden. Mange selskaber har overrasket positivt - bl.a. Volvo, Thule, Carlsberg, DSV, Demant og bankerne. Efterspørgslen har været bedre end forventet, mens virksomhederne ligeledes har været bedre til at kontrollere omkostningerne med hjælp fra de lavere energi- og råvarepriser.
De stigende markeder i en tid, hvor det er nemt at få øje på skær i farvandet forude, er igen et eksempel – ud af mange – på, at et totalt exit fra markedet i en usikker tid er en dårlig strategi. Man går simpelthen glip af afkast, mens man venter på en nedtur, der måske – måske ikke - kommer.
Mens man venter, stiger markedet. Regel nummer et er derfor, at navigationen i et usikkert marked ikke bør være en stop-go-taktik. Man må fortsætte med at sejle, uanset at der anes skær i farvandet. Men sejl klogt. Overvej at justere farten og naviger og udnyt de muligheder, der er.
En mulighed, der er dukket op qua de højere renter, er obligationer. Ved at supplere aktieporteføljen med obligationer vil man i mange tilfælde kunne udjævne store kursudsving på ens samlede formue. Selvom aktier og obligationer faldt simultant i 2022, så er det undtagelsen, der bekræfter reglen.
Der er mange nuancer af obligationer. Med et valg af variabelt forrentede obligationer får du en fin rente, og du rider med videre op, når centralbankerne hæver den yderligere.
Hvis der står navnet på et dansk realkreditinstitut på obligationen, er du så godt som sikker på at få dine penge retur, når den udløber. Ønsker du endnu højere rente og kan leve med en anelse større risiko, kan du vælge obligationer fra større, kreditværdige virksomheder. Der er kommet rigtig gode muligheder i markedet for erhvervsobligationer.
En veldiversificeret aktieportefølje, der er anlagt i et langsigtet øjemed, behøver ikke nødvendigvis de store justeringer. Man skal dog være opmærksom på, at der over den seneste tid er skabt historisk store forskelle mellem værdiansættelsen på aktiemarkederne, hvilket kan være relevant at holde sig for øje.
Værdiansættelsen af amerikanske aktier ser noget mere anstrengt ud end værdiansættelsen på europæiske aktier – herunder nordiske. Det gælder både, når man ser på parametre som price earning og risikopræmier.
Som et kuriosum kan i øvrigt nævnes det svenske marked, hvor den svenske krone har mistet betydelig værdi overfor den danske krone og dermed er historisk billig for en dansk investor.
En eksponering dér vil – udover en relativ god prisfastsættelse kontra det amerikanske – kunne blive positivt påvirket, når valutaen igen svinger tilbage mod sit normale leje, hvilket må formodes at ske før eller siden.
Kogt ind til benet er essensen:
- Bliv i markedet
- Kig på mulighederne i obligationsmarkedet, og hvad det kan bidrage til for din samlede portefølje. Renterne er steget betydeligt.
- Der er store forskelle på værdiansættelsen på aktiemarkederne. Europæiske aktier – herunder nordiske - handler i historisk kontekst en del billigere end amerikanske. Overvej din vægtning.
