Det her ligner ikke en recession
Stort set alle forventer, at den globale økonomi er på vej mod en recession, men de økonomiske nøgletal peger på en mere positiv historie. En recession kan dog stadigvæk blive udløst af et finansielt chok.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
En af de mest udbredte holdninger blandt investorer er, at vi er på vej ind i en økonomisk recession. Lige nu er der imidlertid en stor del af de økonomiske nøgletal, som normalt fortæller noget om, hvor vi er i den økonomiske cyklus, der ville passe bedre med en økonomi, der er på vej ud af recession.
Ledende indikatorer peger fortsat på svaghed i industrisektoren, som kæmper med store lagre efter udbudschokkene. Men industrien er kun en lille del af den samlede økonomi, og ser man på større dele af økonomien, er ledende indikatorer på vej op - ikke mindst fordi servicesektoren, som udgør den største del af BNP, er på vej frem.
En anden vigtig indikator for, hvordan det går i økonomien, er arbejdsmarkedet, hvor ledigheden faktisk er begyndt at falde igen både i USA og Europa. Efter en bølge af fyringer i teknologisektoren i USA er antallet af fyringsvarsler begyndt at falde igen. I Europa er forbrugertilliden på vej op igen omend fra et meget lavt niveau, men det falder sammen med en forbedring i arbejdsmarkedet.
Det er lidt det samme billede man får, når man ser på virksomhedernes regnskaber. De stærke omsving til positive overraskelser fra S&P500-virksomhederne er på en skala, man normalt kun ser, når økonomien er på vej ud af en recession og ind i et opsving.
Alt dette tyder på, at vi er midt i en usædvanlig økonomisk cyklus. Opbremsningen i BNP-væksten kom ikke på grund af rentestigninger men blev udløst af de store prisstigninger, der sænkede købekraften i kølvandet på genåbningen. Bagefter begyndte centralbankerne at hæve renten, og nu ser det ud til, at økonomien faktisk er på vej ud af en økonomisk afmatning, på trods af de højere renter.
Endnu mere usædvanligt er det, at inflationen er på vej ned på trods af, at økonomien ikke er i en dyb nedtur. Det tyder også på, at de seneste års problemer ikke følger det normale cykliske mønster, som er drevet af efterspørgslen, men snarere stammer fra store og usædvanligt chok på udbudssiden. Det åbner i næste runde for, at der måske er plads økonomisk set til et fornyet opsving i dag.
Det betyder dog ikke, at der ikke er betydelig risiko til stede på den korte bane. Selvom økonomien måske kan leve med højere renter, er det tydeligvis svært for både banker og ejendomsselskaber. En finansiel krise kan stadigvæk, ligesom i 2008, vælte læsset igen. Der er også risiko for, at politiske beslutninger kan udløse pludselige økonomiske skift, eksempelvis hvis amerikanske politikere ikke når til enighed om at hæve gældsloftet.
De næste måneder vil der derfor være en forhøjet risiko for et pludseligt stop i økonomien, og det vil fastholde nervøsiteten i markederne. Men hvis der ikke sker nogen ulykker, kan den største overraskelse for 2023 være, at recessionen allerede har været der, og at vi er på vej ind i et økonomisk opsving.
