Find værdi i vækstmarkederne med et kontrært blik
Selv om de nye markeder har været et ondsindet bekendtskab både i år og i 2022, kan man stadig finde lommer af værdi. Hvis man tør afvige fra indeks vel at mærke.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Frygt, usikkerhed, grådighed og volatilitet. Der er rigeligt med drama i vækstmarkederne. Det gør disse markeder til et risikofyldt sted at sætte sine penge. Men den risiko er jo også præcist det, der gør vækstmarkederne til nogle af de absolut mest interessante markeder – især for en kontrær investor.
Særligt de seneste år har vækstmarkederne været et barsk bekendtskab. I fjor gav MSCI Emerging Markets et negativt afkast på 14,9 pct., og der er stadig røde tal i vækstmarkederne i år, hvor afkastet i indekset ved udgangen af april var -0,4 pct. ÅTD.
Trods røde tal er det alligevel muligt at finde værdi, hvis man ikke bare investerer blindt og bredt i indeks. Selv i Kina, hvor indekset MSCI China har underpræsteret vækstmarkederne over en bred kam – både i år, hvor det kinesiske indeks har givet -0,7 pct. i afkast ved udgangen af april, men bestemt også i fjor, hvor det negative afkast havnede helt nede på brutale -20,1 pct.
For indekset er som bekendt kun et gennemsnitligt billede af virkeligheden, og det har faktisk været muligt at finde kinesiske selskaber, der gav godt igen. Det handler bare om at lede, der hvor der ikke er så mange andre, der leder – for eksempel inden for energi, tech og internethandel.
Det er værd at kigge nærmere på, hvordan det kan lykkes at afvige positivt fra den generelle tendens i en region, hvor de røde tal lyser mod os fra alle sider. Og dette granskningsarbejde kan passende starte med et kig på netop indekset … for at forstå, hvordan man nok ikke bør investere i vækstmarkederne:
Den kinesiske referenceindeks MSCI China tæller 715 selskaber og afspejler 85 pct. af kapitalen i det kinesiske aktiemarked, men præcis som de fleste andre indeks og investeringsfonde med fokus på Kina, er MSCI China hårdt vægtet mod de største selskaber – og i øvrigt også overvejende vækstfokuseret.
Men særligt i volatile tider, hvilket vil sige nærmest altid i vækstmarkederne, finder man værdien ved nøje at granske de individuelle selskabers potentiale frem for at se på brede gennemsnit – og ved at gå mod strømmen.
Under pandemien, mens alle andre flygtede fra regionen, hamstrede kontrære investorer aktier i Kina. Her havde investorerne i nogle år haft dollartegn – eller måske snarere yuan-tegn – i øjnene med det resultat, at kurserne var skruet urealistisk i vejret: I 2020 leverede MSCI China Index 29,5 pct. i afkast, kun for at gå massivt i rødt året efter med -21,7 pct. i afkast.
Så med pandemien som bagtæppe blev priserne igen fornuftige i Kina. Og så er det tid for kontrære, value-baserede investorer at gå på indkøb. Det er faktisk netop dette kinesiske forråd, der har været gunstigt i år.
Men aktiv forvaltning handler jo også om at kunne sige farvel, når det er allersjovest. Så selv om Kina nu kunne ligne det helt rigtige sted at være investeret, er netop det samtidig også et tegn på, at det er tid at bevæge sig videre. Det betyder på ingen måde, at de kinesiske aktiers æra er forbi.
Nej, det handler udelukkende om, at resten af markedet efterhånden har fået øjnene op for potentialet i Kina. Strømmen er vendt, og så er det kontrære træk at sige farvel og lede andetsteds efter værdien.
