Er en ny boble ved at blive pustet op under tech-aktierne?

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Kunstig intelligens i form af AI har på overfladen reddet aktiemarkedet.

Umiddelbart kan det se ud til, at aktiemarkedet efter sidste års grimme dyk er ved at være tilbage igen: Det største amerikanske aktieindeks, S&P 500, er blandt andet steget 21 pct. siden bunden i oktober, hvilket teknisk set tilsiger et bull-marked.

Samtidig er dollaren steget, så for en dansk investor med aktier i dollar, ser udviklingen ganske fin ud.

S&P 500 dækker - som navnet antyder - 500 amerikanske aktier. Kursen på de enkelte aktier vægtes i indekset med størrelsen af det enkelte selskab (målt ved den samlede børsværdi af selskabet).

Med 500 selskaber skulle man tro, at når indekset er oppe med 21 pct fra bunden og ca. 13 pct alene i år, går det rigtig godt for rigtig mange amerikanske virksomheders aktiekurs.

Men sådan er virkeligheden ikke helt. Fjerner man seks af virksomhederne fra indekset (Nvidia, Amazon, Apple, Meta, Alphabet og Microsoft), er det nemlig kun steget med få pct i år. Det er med andre ord en lille håndfuld gigantiske tech-selskaber, der står bag afkastet. Resten - altså 494 selskaber - har til sammen leveret et meget beskedent afkast.

Fælles for de seks tech-selskaber er en større eller mindre eksponering mod AI.

AI har - som bekendt - været på alles læber i 2023, og det har været det mest googlede ord. Verden fik for alvor øjnene op for AI, da ChatGPT blev lanceret i november sidste år. ‘It will change the world’, har Bill Gates udtalt om ChatGPT.

Siden er mulighederne inden for AI blevet mere og mere tydelige, og ingen tvivler vel på, at AI vil blive banebrydende på mange områder.

Med de store muligheder vil der være selskaber - eksisterende som fremtidige - der kommer til at tjene mange penge på AI.

Men hvem bliver det?

Ud fra aktiekursen at dømme, er en af vinderne den amerikanske teknologivirksomhed, Nvidia. Selskabets aktiekurs er i år steget mest blandt de seks kursraketter (170 pct). Den fremstår som AI-superstjernen over dem alle. Selskabet har en dominerende position på markedet for chips til brug for bl.a. AI. Værdien af selskabet har med den seneste stigning rundet 1 trillioner dollar i markedsværdi (ca 7.000 milliarder danske kroner).

Med kurshistorikken fra virksomheder, der har været first mover på store trends, er det til at forstå, hvorfor mange har kastet sig ind i aktier, der associeres med AI. Alle ønsker at være med på sådan en optur - og ikke mindst: Mange frygter for ikke at komme med på vognen.

It-boblen igen?

Hypen omkring AI og de store kursstigninger har dog også ført til skepsis om udviklingen af en ny boble.

For selv superstjerner kan købes for dyre. Nvidias aktiekurs handler til næsten 52 gange næste års indtjening. Der betales altså 52 kr. for hver krones indtjening, som det forventes, at Nvidia tjener de næste 12 måneder. Ved en investering i S&P 500 som helhed betaler investorerne lige nu omkring 20 kr. for hver krone, der forventes at blive tjent for selskaberne det næste år.

Mange spørger sig selv, om der er ved at blive opbygget en boble i disse tech-selskaber. En boble, der før eller siden punkteres og falder sammen som et korthus.

Spørgsmålet kender ingen med sikkerhed svaret på, men der synes at være en vis risiko for hype. Markedet handler ikke altid rationelt. Det så vi op mod it-boblen, hvor investorerne stoppede med at interessere sig for, hvorvidt et selskab tjente penge eller ej. Hype kan køre videre i både uge- og månedsvis - ja sågar år.

Selv tror jeg på masser af muligheder i AI, men jeg tør ikke spå om vinderne i det lange løb.

Jeg vil hverken gå all in eller stille mig ud på sidelinjen og bare kigge på. Jeg vil have en vis mængde eksponering til tech, men også til andre sektorer. Jeg er sikker på, at AI har potentiale til at løfte produktiviteten generelt. Også i andre sektorer. De selskaber, der formår at drage fordel af det, bliver vindere.

NB: Investering & Tryghed har investeret i aktier i nogle af de omtalte selskaber via de fonde, selskabet forvalter.