Er det tid til at tænke gammeldaws, når du investerer?
Nu kan være et klogt tidspunkt at kigge væk fra de mest hypede hjørner af aktiemarkedet og i stedet tænke rationelt og en lille smule klassisk.
Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.
Mens vi venter på Godot – i form af en i manges øjne uundgåelig korrektion – kan vi bruge tiden på at afdække gode alternativer til den efterhånden overophedede teknologisektor på aktiemarkedet. For når en enkelt sektor tegner sig for28,3 pct. af værdien i markedet, bør alarmklokkerne begynde at ringe. Ikke mindst når værdistigningerne i en god håndfuld af selskaberne har været så bratte, som de har i år. Der er risiko for store fald forude, og så må man jo lede efter afkast andre steder.
Det kommer sikkert ikke som et decideret chok, at jeg tillader mig at pege på value-aktier som en værdig arvtager til teknologihypen. Jeg har trods alt beskæftiget mig med netop value-aktier i mange år efterhånden, men ikke desto mindre er der flere gode argumenter for, at værdien på den mellemlange bane lige nu skal findes i netop value.
Jeg forstår udmærket godt, hvis mange investorer er trætte af at høre os ’gammeldaws’ værdiforvaltere råbe op om, at NU er det altså tid, NU sker det. For ulven er jo ikke rigtigt kommet nogle af de andre gange. Eller er den? For i 2022 overpræsterede value-aktier faktisk ganske pænt, og historisk har value ligget lunt i svinget, når boblerne brister.
Men hvorfor har value-aktier historisk præsteret godt i det klima, der opstår, når vækstaktie-ballonerne er pustet så massivt op, at den truer med at poppe? Det er der flere grunde til, men lad os se på de væsentligste.
Valueaktier spiller med åbne kort
Value-aktiers værdi tager udgangspunkt i en rationel og grundlæggende analyse. Value-investorer ser på hårde tal som indtjeningshistorik, hvordan aktiekursen ligger sammenlignet med indtjeningen i selskabet (P/E-forhold) og f.eks. udbytteudbetaling.
Det står i skarp kontrast til de aktier, der klarer sig godt i bobler. Her drives priserne ofte af følelser og spekulation. Er en aktie hypet? Hvordan tror vi, at udviklingen bliver?
Her er value-aktier anderledes forankret i selskabets reelle økonomiske situation, som den kan aflæses i regnskaberne.
Klædt på til modvind
Value-aktier har ofte en iboende modstandsdygtighed, når markedet smelter ned. En god value-aktie er jo i selve sin essens undervurderet sammenlignet med sin fundamentale værdi, så der vil være en buffer, der i mange tilfælde beskytter mod de store prisfald.
Der er vækstaktier mere sårbare, for når opturen er baseret på hype frem for reel værdi (se bare Nvidia, der handles til en P/E på hæsblæsende 200x!), kan en temperaturændring i investorernes humør hurtigt få interessen – og dermed kursen - til at vende om i lyntempo.
Langsigtet potentiale
Lad nogen andre om at løbe efter det, som allerede er steget voldsomt. Selv om value-aktier ikke har den samme umiddelbare charme som en hot tech-startup med bordtennisbord i kantinen og bland-selv-slik-buffet, har de til gengæld typisk en høj grad af udholdenhed. Når markederne korrigerer, og boblerne brister, ligger solide value-aktier godt placeret til at drage fordel i en økonomisk genopretning og den følgende vækstøkonomi.
Hvis du ikke helt er parat til at vende de hurtige tech-aktier ryggen endnu, kan value-aktier trods alt bruges til at risikojustere og reducere følsomheden over for markedsnedture – og udsving i det hele taget. For lige meget hvad bør risikospredning altid være et nøgleord, når du sammensætter din langsigtede portefølje.
