Din portefølje står ved en skillevej. Kan den tåle begge veje?

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Har du choktestet din portefølje for nylig? Sikret at den både kan tåle en recession, og samtidig rækker ud efter det potentielle afkast, der vil følge en blød landing i verdensøkonomien?

Der sker nemlig meget på markederne i øjeblikket. Inflationen falder hurtigere end ventet, og de fleste eksperter spår, at centralbankernes renteforhøjelser er forbi, og at renterne kan være på vej ned allerede i første halvår af 2024. Hvis det sker, er der et regulært paradigmeskifte på vej for privatinvestorerne.

For det første betyder det, at det er sidste udkald for at omlægge boliglån for at sikre en kursgevinst, inden renterne falder. Men det kommer med risiko for, at inflationen vender tilbage.

På aktiemarkederne er det godt nyt for de aktivklasser, som elsker den ekstra likviditet, der følger med, når renterne sænkes – f.eks. teknologiaktier og aktier inden for konjunkturfølsomme, ikke-nødvendige forbrugsvarer.

På den anden side vil centralbankerne ikke sænke renterne, med mindre inflationen er stoppet og det går skidt for økonomien. Det betyder som regel, at forbrugerne vil sænke deres forbrug, og det mindsker indtjeningen i erhvervslivet.

Der er altså modsatrettede kræfter, der har gang i et tovtrækkeri, og der er endnu ingen, der med sikkerhed ved, om vi får en blød eller hård landing, efter at centralbankerne slog rekord i renteforhøjelser på kort tid. Den slags har det med at vise sig senere, end de fleste venter det.

Selvom beskæftigelsen stadig ser fornuftig ud i USA, har flere nøgletal varslet, at der som minimum er en mild recession på vej i USA i 2024.

I Europa står det flere steder allerede halvskidt til. Danmarks økonomi gik tilbage for andet kvartal i træk, omend kun 0,1 pct. I tredje kvartal skrumpede den franske økonomi med 0,1 pct. og England oplevede nulvækst.

Men den største advarselslampe lyser i Tyskland. Den Internationale Valutafond (IMF) forventer, at landet er på vej mod en dybere recession, og at den tyske økonomi skrumper med 0,5 pct. Det kan være skidt for dansk økonomi, da Tyskland er vores nabo og den største økonomi i Europa, som kan trække regionen ned med sig.

Men vi ved, at når først investorerne føler sig overbevist om, at renterne er på vej ned, så plejer den kraft at være stærkere på aktiemarkederne end virksomhedernes lavere indtjening.

Så lige nu er det megavigtigt at være diversificeret. På den ene side for at sikre sig de afkast, der kan opstå fra den positive stemning, hvis vi får bekræftet en blød landing og renterne falder. På den anden side at undgå de dyk, der kan komme, hvis renteforhøjelserne viste sig at være en for hård opbremsning til, at verdensøkonomien kunne holde til den.

Så du bør fordele porteføljen på mindst to heste og sende dem ned ad hver sin vej. Og måske putte mest vægt på den, du tror mest på.