Tech-aktier skal en tur på bænken, men er ikke sat af holdet

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Forleden kom jeg til at sige i radioen, at jeg havde ’dræbt min baby’. Det var en noget fordansket og forkert oversættelse af ’kill your darlings’. Men pointen med udtalelsen var, at IT-sektoren – i daglig tale blot tech – kan blive udfordret af andre sektorer som bedste aktiesektor. Gennem længere tid har jeg ellers været meget begejstret for tech og anbefalet investorer at have ekstra fokus på IT-aktier i deres aktieportefølje, men det gør jeg ikke længere.

Paradoksalt nok må tech-aktier efter min vurdering vige pladsen, fordi det går bedre i verden – og her taler jeg kun økonomisk, da det kniber med freden.

Amerikansk økonomi overrasker i en sådan grad, at der forventes stadig færre renteforhøjelser fra den amerikanske centralbank i år. For sænker centralbanken renterne for hurtigt eller for meget, kan det sparke for meget gang i den økonomiske vækst og sende inflationen i vejret igen – og det vil centralbanken for alt i verden undgå.

Markedsforventningen lyder derfor nu blot på 1-2 rentenedsættelser i 2024, hvor der ved årsskiftet var en forventning om 6-7 rentenedsættelser. Senest har vi også set tegn på fremgang i den økonomiske vækst i Europa, og i Kina er der også spæde tegn på, at det går bedre.

Industri og råvarer kan stjæle rampelyset

Alt i alt betyder det, at hvor der sidste år var udbredt frygt for en global økonomisk recession, er der nu betydelig vækstoptimisme – og det gør cykliske sektorer mere interessante på bekostning af blandt andet tech.

Cykliske sektorer er en betegnelse for de aktiesektorer, der er mest følsomme over for svingninger i økonomien, såsom industri, råvarer og finans. Gennem længere tid har de befundet sig i skyggen af tech, men i den kommende tid forventer vi, at de i højere grad vil stjæle rampelyset.

Vi forventer især, at en række selskaber inden for råvarer og industri kan komme til at stå stærkt i billedet, og det er i den sammenhæng, du skal se min overskrift.

Jeg forventer ikke, at tech vil falde, men jeg forventer, at sektoren i højere grad vil udvikle sig på niveau med markedet generelt, hvor den det seneste år har udviklet sig meget bedre end markedet. Og i stedet ser jeg altså gode forudsætninger for, at de cykliske sektorer vil skinne mere.

Konflikter har typisk ret kortvarig effekt

Et andet og større spørgsmål er naturligvis, om der overhovedet er noget, der for alvor vil skinne i den kommende tid, med al den uro der aktuelt præger verden.

Men … der kommer aldrig et tidspunkt, hvor vi ikke har noget at bekymre os om. Krig i Mellemøsten, stigende oliepriser og allerede stigende aktier – og ja, hvis olieprisen stiger markant herfra, er der en risiko for, at den globale økonomi vil stoppe op igen og fuldstændig afspore mine forventninger.

Historisk set har uroligheder i forbindelse med krigshandlinger dog typisk haft en ret kortvarig effekt på de finansielle markeder. Jeg har netop holdt et oplæg, hvor jeg viste udviklingen på det globale aktiemarked de seneste 10 år. Her kunne jeg fremhæve en række begivenheder, der hver især skabte store overskrifter, men alligevel kan vi konstatere, at aktierne på trods af disse begivenheder er steget.

Det stærkest mulige angreb

På et mere overordnet plan ser vi fortsat gode forudsætninger for, at der er mere at komme efter på aktiemarkedet i år, selv om der selvfølgelig også altid er risiko for tab. Ser vi på aktiernes værdiansættelse målt på aktiepris i forhold til indtjening (P/E), er de godt nok dyre, men kommer der mere gang i økonomierne, vil indtjeningen stige, og så er de måske ikke så dyre alligevel.

Og trods min lidt dramatiske udtalelse forleden er min aktiedarling – tech – absolut ikke død. Den er blot henvist til bænken i en tid, hvor andre sektorer passer bedre i vores startformation, hvis vi som investorer skal stille med det stærkest mulige angreb på aktiemarkedet.

Det ændrer dog ikke ved, at IT-aktier efter vores vurdering fortsat – ja faktisk altid – bør udgøre en pæn andel af investorers aktieinvesteringer, da tech tegner sig for en meget betydelig del af det globale aktiemarked. Men det er altså ikke der, vi ser det bedste afkastpotentiale i den kommende tid.