Hektisk handelsuge efter klar Trump-sejr – fire begivenhedsrige år i vente

Dette er et debatindlæg: Finans bringer løbende indlæg fra specialister og meningsdannere. De er alle udtryk for den pågældende skribents egen holdning.

Set gennem investorbriller har de første dage efter Donald Trumps klare valgsejr ved tirsdagens amerikanske præsidentvalg været lidt af en kursfest. I hvert fald hvad angår amerikanske aktier.

Amerikanske renter og dollar er ligeledes steget, ligesom diverse kryptovalutaer har ramt nye rekordniveauer. Europæiske aktier, herunder danske, har derimod taget lidt mere blandet imod den klare valgsejr, men her spiller den tyske regerings sammenbrud muligvis også en rolle.

Men overordnet set er der ingen tvivl om, at risikoappetitten i den grad er øget. Det er så også her, at man skal passe på med at lade sig forføre til at tro, at fire år med Donald Trump som amerikansk præsident er lig med fire års uafbrudt kursfest på markederne.

Selv om Trump er kendt som erhvervsvenlig og fortaler for deregulering og skattelettelser – som alt sammen er noget, der typisk batter for f.eks. aktier, men pga. den øgede økonomiske aktivitet også kan medføre højere renter – vil der komme bump på vejen.

Det så vi også under hans første periode, hvor vi oplevede heftige udsving på markederne, når han fyrede op under handelskrigen med Kina.

Og Trump har jo allerede varslet, at der er planer om nye toldmure, der efter hans opfattelse kan være med til at genrejse amerikansk industri og gøre hans berømte Make America Great Again-valgslogan til virkelighed.

Nyt slagsmål med Fed-chef Powell
Et andet aspekt, som alle investorer skal tage højde for fra 20. januar, når USA’s 45. præsident tages i ed for anden gang og bliver landets 47. præsident, er forholdet til Federal Reserve og centralbankchef Jerome Powell. Det kan komme til at slå gnister - igen.

Det paradoksale er, at Trump selv udnævnte Jay Powell til centralbankchef i 2018 i stedet for USA’s nuværende finansminister Janet Yellen. Det er fair at antage, at Trump formentlig havde regnet Powell for at være sin egen marionetdukke, men der tog han grueligt fejl.

Her seks år senere må man konstatere, at Powell har vundet afsindig respekt ved at stå imod Donald Trumps uhørte pres på centralbankens uafhængighed og jo heller ikke blev skiftet ud af Joe Biden i 2022, da hans første periode løb ud.

Powells nuværende periode løber til 2026, og det vil være en gedigen overraskelse, hvis Trump til den tid holder fast i Powell. Fed-chefen blev på torsdagens rentemøde da også spurgt til, om han vil træde tilbage før tid, hvis Donald Trump beder han om det. Det blev afvist med et kort og kontant »nej«. Heldigvis for det.

Der er ingen tvivl om, at investorerne på de finansielle markeder gerne ser, at Powell tager endnu en tørn indtil 2030, men det er højst tvivlsomt, om Trump er enig i det, når 2026 nærmer sig.

Hvor Powell er blevet berømt for at holde øjnene på bolden og føre den pengepolitik, der er nødvendig, presser Trump konstant på for at holde renterne nede eller sænke dem, da det er med til at holde den økonomiske damp oppe og hjælpe Trumps valgløfter på vej.

Helt kort bliver Trumps forhold til Fed og Powell voldsomt spændende at følge – også for alle investorer, da det let kan påvirke udviklingen på finans- og pengemarkederne.

Risikoen er storpolitisk
Selv om vi i Danmark og resten af Europa har svært ved at fatte Donald Trumps popularitet blandt en så massiv del af amerikanerne, kan vi denne gang ikke komme og sige, at det er overraskende. Det gælder både som individer og virksomheder.

Selskaber verden over – inklusiv de danske – kan ikke tillade sig at blive overrasket over, at Donald Trump kunne blive valgt igen og herunder heller ikke, hvad de bliver udsat for i de kommende fire år af Trumps luner.

Det kunne man for otte år siden, da Donald Trump totalt overrumplende for næsten alle blev valgt for første gang. Lige siden har han været en faktor, man skulle forholde sig til – selvfølgelig i mindre grad under de fire år med Joe Biden. Men ingen kan denne gang komme og sige, at de ikke havde regnet med, at Donald Trump kunne blive præsident igen.

Nu har vi fire begivenhedsrige år i vente. Det gælder naturligvis investeringsmæssigt på de finansielle markeder, hvor vores forventning i ArthaScope er, at der nok skal være fornuftige afkast i vente.

Den største risiko er i virkeligheden politisk og ikke mindst spørgsmålene om, hvordan han vil håndtere USA’s magtfulde og toneangivende position i verden i de storpolitiske spørgsmål. Det gælder over for Vladimir Putins Rusland, Xi Jinpings Kina og Israels rolle i Mellemøsten.

Vi ved endnu ikke, hvordan han konkret vil gribe disse udfordringer an, og det er naturligvis et stort sikkerhedsmæssigt spørgsmål. Ikke mindst for os i Europa, der nok skal sadle ind på en ny kurs og se at få betalt vores retmæssige udgifter til Nato.

Men indtil da er den foreløbige konklusion set fra investorperspektiv oven på den klare og utvetydige republikanske valgsejr: Donald Trump har gjort risikoappetitten i markederne great again.

Det store spørgsmål bliver så, hvordan de finansielle markeder reagerer, når det hele udspiller sig fra 20. januar og fire år frem, når Donald Trump indtager Det Hvide Hus og for alvor begynder at regere.